核心观点:
　　【行情分析】焦煤期货主力合约JM2609开盘1270元/吨，早盘受黑色系整体走弱拖累一度下探至1233元/吨，跌幅超3%。午后随着山西省安监新规文件发布，市场解读为供应端重大利好，盘面快速反弹修复，最高回升至1280元/吨,最终收盘1275元/吨，跌幅收窄至0.43%。成交量78.94万手，持仓量41.75万手，多空分歧加剧。
　　【次日展望】预计焦煤期货短期将维持震荡格局。支撑因素在于:山西省7月21日发布《统筹煤炭行业发展和安全新规十七条》征求意见稿，提出彻底清理取缔隐蔽工作面、严禁井下劳务派遣用工、改革监管人员派驻制度等严厉措施，安监力度显著升级。新规若正式实施，将导致部分煤矿停产整顿，复产进度进一步延后，供应收缩预期强化。甘其毛都口岸虽已恢复通关，但蒙古国司机到岗率较低，装车效率不足，短期通关量难回高位，仍有去库空间。压制因素在于:钢厂盈利率已降至40%左右，亏损压力下检修规模扩大，日均铁水产量连续两周回落至239万吨附近。7月20日唐山、邢台等地钢厂已对焦炭发起首轮提降，预计7月22日零点执行，市场预期未来仍有2-3轮提降空间。焦企对炼焦煤采购趋于谨慎，补库积极性不高。成材需求进入传统淡季，高温多雨天气制约施工节奏，钢材库存累积，负反馈压力向上传导。
　　【宏观预期】国内政策层面，7月底即将召开的中央政治局会议是重要观察窗口。市场对下半年稳增长政策加码抱有较高期待，若会议释放基建投资提速、房地产政策进一步宽松等信号，将显著改善黑色系终端需求预期，对焦煤价格形成阶段性向上驱动。海外宏观方面,中东地缘局势再起波澜，美伊冲突升级对能源价格形成支撑。但美联储加息预期仍存，9月加息可能性被市场定价，美元强势逻辑强化，对全球大宗商品价格形成普遍压制。韩国股市科技板块去杠杆引发亚洲资本市场悲观情绪蔓延，风险偏好下降压制焦煤等风险资产估值。
　　【风险关注】上行风险:一是山西省安监新规执行力度超预期，大规模停产整顿导致供应缺口扩大，复产进度显著延后;二是蒙古国司机到岗率持续偏低，口岸通关恢复缓慢，进口补充不及预期;三是中央政治局会议释放超预期政策利好，基建投资提速、房地产政策进一步宽松，终端需求预期大幅改善;四是焦化厂抵制提降、挺价意愿强烈，焦炭提降落地不顺，成本推动焦煤价格上行;五是低硫主焦煤结构性紧缺问题加剧，优质骨架煤资源供应紧张，现货价格坚挺带动期货反弹。下行风险:一是钢厂盈利率持续下滑至30%以下，触发大规模减产检修，铁水产量快速回落至230万吨以下，焦煤刚需显著削弱;二是成材需求淡季特征加剧，南方高温多雨天气持续制约施工，钢材库存加速累积，钢价下跌引发产业链负反馈向上传导;三是山西省煤矿复产加速，安监新规执行力度低于预期，供应紧张局面快速缓解;四是蒙煤通关恢复顺利，司机到岗率提升，通关量回升至1300-1500车高位，进口大量补充填补国内供应缺口;五是美联储加息预期强化，9月加息落地，美元走强压制大宗商品整体估值;六是焦炭提降顺利落地，市场预期2-3轮提降后焦企利润压缩，倒逼焦煤价格下行。