核心观点
　　【行情分析】7月20日集运欧线期货市场呈现强势反弹态势,主力合约EC2608收盘价2875.5点，较前日大幅上涨8.92%，成交量2.11万手，成交金额29.69亿元，持仓量2.00万手。日内盘中最高触及2902.5点，最低探至2730.0点，全天高位震荡运行，盘面表现偏强。
　　【次日展望】预计集运欧线市场短期将维持震荡偏强格局。技术面上，期价自7月9日低点以来持续修复，今日放量突破2800点整数关口，短期动能有所恢复。但从中期月K线来看，6月11日阶段高点以来的下行拐点已经确立，本轮反弹能否持续仍需观察现货端配合。
　　【宏观预期】航运市场正经历从"地缘溢价驱动"到"供需基本面定价"的切换期。上半年集运欧线期货成为国内期货市场涨幅最大的品种，核心驱动来自霍尔木兹海峡封锁导致的运力受阻、燃油及保险成本飙升，以及亚欧旺季前置与北美世界杯发运潮的共振。然而6月中旬以来，随着美伊签订谅解备忘录、海峡逐步开放预期升温、马士基等头部船司开舱报价持续下调，利多因素逐步转空，期价自高点回撤超四成。当前市场交易主线已从地缘风险溢价切换至旺转淡的基本面定价——7月下旬至8月传统旺季尾声临近，船司以价换量模式确立，运价中枢回落预期升温。不过，近期美伊冲突再度反复(特朗普正式通知国会重启伊朗战争、霍尔木兹海峡再度被封锁)，叠加胡塞武装威胁封锁曼德海峡，地缘溢价短期再度抬升，与淡季基本面形成多空拉锯。
　　【风险关注】1)旺季向淡季切换过程中运价下跌速度可能超预期，马士基第30周大柜报价已降至4800美元/FEU，若后续船司继续竞相降价揽货，期价将承压;2)下半年欧线运力投放压力加大，7-8月计划运力分别达29.9万、31.1万TEU高位，供给端压力持续释放;3）美伊60天谈判期结束后若局势再度恶化，地缘风险可能引发运价短期剧烈波动;4)美国关税政策走向不明(7月24日301关税政策到期节点临近)，若新一轮关税落地，将对全球贸易流和集运需求产生结构性冲击。