7月20日，中国保险行业协会组织召开人身保险业利率研究专家咨询委员会2026年二季度例会，提出当前普通型人身保险产品预定利率研究值为1.94%。
　　预定利率研究值连续两个季度上行，暂不满足预定利率调整条件。26Q2预定利率研究值为1.94%，较Q1的1.93%继续环比上行1bp，与当前现行传统险的预定利率为2.0%的差额仅为6bps，未超过25bps的调整限制，因此本次预定利率研究值的公布尚不满足预定利率动态调整的规则，即按照金管局要求“当在售普通型人身保险产品预定利率最高值连续2个季度比预定利率研究值高25bp时，要及时下调新产品预定利率最高值，并在2个月内平稳做好新老产品切换工作”。
　　我们测算若26Q3我国10年期国债维持1.7%的水平，则26Q3预定利率研究值预计将维持在1.94%左右。若预定利率维持当前水平，则与现行传统险预定利率的差额保持在6bps，因此预计各险种预定利率暂不会触发调整机制。预定利率研究值测算方法为：（5年期LPR+5年定期存款利率）/2的6个月移动平均值、10Y国债250日均线+税收溢价、10Y国债750日均线+税收溢价等三者的最小值，然后再进行一定系数调节。截至7月21日，上述三个指标分别为2.4%、1.94%、2.22%，因此10Y国债250日均线是影响研究值变动的主要指标，我们测算若Q3的10年期国债收益率保持1.7%水平，则Q3预定利率研究值预计保持在1.94%，同样尚不满足预定利率动态调整要求，因此我们认为保险产品预定利率预计阶段性企稳，有利于保单的持续销售。
　　展望后续，预定利率保持稳定不改行业负债成本持续优化，叠加资产端收益企稳，利好险企中长期利费差持续边际改善。首先，近年来监管持续引导新单预定利率的下调，有效控制新增刚性保证负债，因此随着低利率保单的新单及续期保费的流入，存量保单负债成本有望呈现出逐年下降的趋势。其次，险企持续加大分红险推广力度，在当前居民理财产品市场中，分红险、万能险等浮动收益型产品相对吸引力持续提升，产品结构切换有望加速，降低刚性负债成本。最后，长端利率企稳叠加权益市场上行驱动险企资产端改善，叠加新单占比的提升驱动存量负债成本迎拐点，利费差有望持续优化。
　　投资建议：预定利率维持稳定有利于保单的销售，而受益于低利率保单的持续流入，长期负债成本下行大方向不变，叠加资产端利率企稳以及资本市场稳中向上的趋势，预计寿险行业中长期盈利能力持续走扩，基本面呈现上行趋势，而当前板块估值与基本面明显背离，个股建议关注：新华保险（AH）、中国人寿（AH）、中国财险、中国平安（AH）、中国太平（H）、中国人保（A）/中国人民保险集团（H）、中国太保（AH）、友邦保险（H）。
　　风险提示。长端利率下行、权益市场震荡、政策变化不及预期等。