本报告导读：
　　二季度高波层级收益领先，中波层级规模增速更快，固收加基金权益持仓向成长迁移。
　　投资要点：
　　二季度大类资产环境对固收+策略整体较为友好，走出了股债双升的格局。股债相关性在二季度表现为多数时间延续负相关，但4月出现短暂的同向波动。整体看，市场状态属于典型的“结构性权益机会与票息环境友好并存”，这使得不同波动预算下的固收+产品在收益来源上出现了显著分化。
　　二季度固收+产品的回报水平沿波动层级逐级递增，高波动产品以4.45%的季度收益率大幅领先于中波动的0.54%和低波动的0.16%，风险偏好较高的策略在当季实现了显著的弹性溢价。
　　截至2026年二季度末，广义固收+基金总规模达到32767.95亿元，较一季度末的28804.21亿元增长3963.74亿元，环比增幅13.76%，连续第六个季度保持规模正增长。结构层面，中波动产品成为二季度规模扩张的核心贡献方。中波动产品规模由一季度末的10137.45亿元跃升至13074.66亿元，季度增量占全行业规模增量的74.10%，规模占比由35.19%大幅提升至39.90%。高波动产品规模由11599.25亿元升至12506.41亿元，增量贡献占比22.89%。
　　二季度末，固收+基金在含权资产的配置上呈现出清晰的“增股减债”格局，各波动层级均提升了股票仓位，同时对转债进行了不同程度的减持。
　　从前十大重仓股的行业配置来看，二季度末各波动层级的持仓高度集中于电子、通信两大行业，且集中度较一季度进一步强化。行业增减仓方向上，二季度三个层级展现出高度一致的调仓行为：增配电子、通信、机械设备、计算机等，减配有色金属等。
　　二季度固收+基金在债券底仓的配置上延续了以利率债和金融债为双支柱的结构，但各波动层级在券种调整方向上出现明显差异。高、低波动产品“增金融、降利率”，而中波动产品则呈现相反趋势。
　　风险提示：经济恢复超预期、统计模型在实际应用中存在局限性、过去的业绩不代表未来的表现。