本报告导读：
　　国内商业航天领域迎来多项重要进展，长征十号乙运载火箭首次成功实施重复使用回收任务，“千帆星座”持续推进低轨卫星互联网组网；海外方面，SpaceX持续推进Starship新一代可重复使用运载火箭试验，全球商业航天竞争持续升温。随着可重复使用火箭、低轨卫星星座等关键技术不断突破，商业航天产业链有望进入加速发展阶段。建议关注商业航天产业链相关标的。
　　投资要点：
　　国内外商业航天技术持续突破，产业化进程有望加速。7月10日，我国成功实施首次重复使用运载火箭回收任务，长征十号乙运载火箭完成发射并实现一级回收，标志我国可重复使用运载技术取得重要突破。同时，“千帆星座”持续推进低轨卫星互联网组网，7月4日我国成功发射18颗“千帆星座”组网卫星，累计发射卫星数量达到218颗，商业卫星互联网建设持续推进。海外方面，SpaceX持续推进Starship可重复使用火箭研发，近期完成FAA相关审查并准备开展下一次试飞任务，同时计划搭载新一代Starlink卫星进行部署。Starship作为未来低成本、大规模进入太空的重要载体，其技术迭代有望进一步推动全球商业航天产业竞争。
　　低成本发射与卫星互联网建设成为商业航天核心发展方向。商业航天产业发展的关键在于降低发射成本、提高发射频率以及扩大卫星应用规模。近年来，全球主要航天企业持续推进可重复使用火箭技术，同时低轨卫星互联网星座进入批量组网阶段。我国长征系列运载火箭、千帆星座等项目持续推进，有望带动火箭制造、卫星平台、通信载荷及地面设备等产业链需求。
　　我们认为十五五期间，随着可重复回收火箭、低成本商业卫星等技术的不断成熟，我国商业航天产业化有望加速。投资推荐：1）总装：中航沈飞、航天南湖、中航西飞、高德红外、洪都航空；2）元器件：中航光电、长盈通、紫光国微、振华科技、航天电器、陕西华达、智明达、国博电子、睿创微纳、鸿远电子、火炬电子；3）分系统：航发动力、中航机载、北方导航、航天电子、电科蓝天、六九一二、锐科激光、泰豪科技、光智科技、国科军工；4）材料与加工：中航高科、中航重机、菲利华、光威复材、华秦科技、铂力特、西部材料、航材股份、佳驰科技、航亚科技、航宇科技、西部超导。相关标的：1）总装：航天彩虹、中航成飞。
　　风险提示：相关公司军品业务下游需求情况不及预期的风险；商业航天产业化进展不及预期风险。