2026年上半年外贸稳健提速,6月数据同比超预期
　　以美元计价，6月份，我国出口同比+27.00%，高于Wind一致预期的+18.50%;进口同比+36.00%，高于Wind一致预期的+24.250%。当月贸易顺差录得1256.20亿美元，同比增长10.35%，较5月继续扩大。
　　2026年上半年，我国外贸延续稳健增长态势，内外需协同回暖。6月单月机电产品拉动力表现亮眼，集成电路、自动数据处理设备及其零部件、汽车和汽车底盘为核心拉动产品，高新技术产品同样对出口提供较强支撑。2026年6月机电产品对出口的拉动力+20.42PCTs，高新技术产品产业对出口同比增速的拉动作用达+12.56PCTs。美国市场则迎来阶段性改善，我国对美国出口金额累计同比拉动力为+0.02PCTs，为2025年4月以来，首次累计同比拉动力转正。
　　整体来看，全球制造业延续修复态势，外需回暖的范围和力度均较上月进一步夯实，有望为我国出口后续表现提供有力支撑。
　　短期外部变数交织，出口或呈结构性分化
　　2026年6月，我国外贸进出口表现亮眼，进出口同比增速均超出市场一致预期,贸易顺差环比继续扩张,在全球制造业景气度整体改善、扩张阵营显著扩大的大环境下，我国外贸韧性再度得到印证。
　　近期霍尔木兹海峡局势再度趋紧,美伊双方就航道控制权展开新一轮博弈。特朗普方面拟对通过海峡的货物收取一定比例的"保护费"，并恢复对伊海上封锁;伊朗则一度声明暂时关闭海峡，并对过往船只实施警告射击。从6月外贸数据看，进口端增速已显著超出预期，内需修复动能较为坚实，但若海峡通行条件持续受限或单边收费机制落地，我国原油等大宗商品贸易或面临运费及保险成本抬升的压力。如若能源物流成本持续上行，或将对后续外贸增速形成一定牵制。
　　短期来看,中美经贸政策走向或将成为影响对美出口乃至整体外贸走势的重要变量。如我们此前提到，近期美国贸易代表办公室释放出双向信号，一方面拟以相关调查为由，自7月起对包括我国在内的多个经济体商品加征12.5%额外关税，且该关税或在原有301关税基础上叠加实施,可能对部分品类出口形成压制;另一方面美方也启动意见征集，计划针对约300亿美元非敏感商品探讨降税方案，相关品类大概率集中在农产品、低端消费品、普通零部件等领域，而高端制造、AI相关等战略品类或暂未纳入降税范围。此类结构性关税调整或使后续中美贸易呈现分化格局，劳动密集型、普通工业品存在一定修复空间，高技术产品出口仍可能持续面临外部限制。另一方面，当前中东地区地缘政治事件短期收尾的预期基本落空，霍尔木兹海峡局势再度趋紧，外部不确定性仍旧存在。若海峡通行条件持续受限或单边收费机制落地，我国原油等大宗商品贸易或面临运费及保险成本抬升的压力,或将对外贸整体增速形成一定牵制。对我国出口而言，我国凭借全产业链完整性、能源安全纵深与贸易伙伴多元化，仍能提供有效缓冲。海外高新产业周期带来的需求扩张，叠加新能源等领域的竞争力提升，正成为对冲外部风险、支撑出口的重要力量。综合来看，依托产业链与新兴领域出口竞争力，叠加6月外需回暖与内需修复共振，上半年出口增长较为强劲。但外部扰动依旧偏多，中美关税变数、地缘博弈、物流能源价格及主要央行政策节奏均可能形成对冲。新关税及降税方案尚处意见征集阶段，窗口期内短期利好与中期风险或交替显现，后续需重点跟踪关税落地节奏、补库持续性及外需变化情况。
　　风险提示:全球经济超预期走弱;地缘政治事件烈度持续升级