核心观点：
　　◆美伊和谈面，自6月21日美伊在瑞士进行了签署谅解备忘录以来的首度谈判后，目前谅解备忘录中涉及的霍尔木兹海峡商船通航以及伊朗原油产品获准销售等内容有推进。本月霍尔木兹海峡的船舶日均通航量已恢复至冲突前水平的约57%。这符合我们近期的观点，即中东局势或将正式走向长期缓和，海峡有望逐步恢复通航，相关尾部风险或已解除。
　　◆另一方面，近期市场高度关注美联储后续动作。高油价带动下，美国5月PCE同比增长4.1%，创2023年4月以来新高。但美联储新主席沃什更关注的截尾均值PCE，6月数据显示通胀压力并不高。截尾均值PCE趋势上整体回落，与PCE传统核心PCE差异较明显。虽然市场目前仍预期9月份将加息，但未来美联储若以此为标准，或难以触发加息。
　　◆由于美股科技股是本轮全球AI科技牛市状态的重要参考指标之一。我们尝试刻画美国货币、金融条件状态，以及其对美股，尤其是纳指，有何指引，从而辅助判断当前全球AI科技牛市状态。
　　◆我们构建的美国货币条件指数MCI显示近期美国货币条件较为宽松，5月MCI为32.20%，位于五年历史百分位的15.25%。观测美国货币条件传导至金融市场的情况。我们构建的美国货币条件指数MCI领先金融条件NFCI拐点，自2021年以来，约领先3-6个月。
　　◆美国金融条件进一步传导至实体经济。2001年以来，芝加哥联储全国金融状况指数NFCI与美国制造业PMI走势较为相符，部分时间具有一定领先性。再观察金融条件与美股的关系，可以发现，NFCI与标普500指数同比和纳指同比变化呈现较强的周期一致性，可以起到辅助印证美股AI科技牛市的状态。2022年底以来，NFCI持续回落，当前美国金融条件较为宽松，尚未形成系统性收紧压力，纳指同比亦维持较高增速，反映科技板块盈利预期与市场风险偏好仍具有一定支撑。
　　投资建议：
　　往后看，中东局势或将正式走向长期缓和，海峡有望逐步恢复通航，尾部风险或已解除。中期看，板块K型分化或将持续，建议关注AI科技硬件及上游相关基建的投资机会。
　　风险提示：
　　1.国内政策推行不及预期；
　　 2.地缘政治事件超预期；
　　3.海外流动性宽松不及预期