资讯：
　　盘面：
　　焦煤：截至7月20日收盘，蒙5#主焦煤报1323元/吨(-63)。活跃合约报1272元/吨(+11.5)。基差+71元/吨(-74.5)，9-1月差-206元/吨（-1.5）。
　　焦炭：截至7月17日收盘，天津港准一级焦报1920吨(+0)。活跃合约报1840元/吨(-24)。基差+335元/吨(+24)，9-1月差-94元/吨(-10)。
　　供给：
　　焦煤：523家矿山开工率报67.79%（+1.68），314家洗煤厂产能利用率报31.81%(-0.34)。
　　焦炭：230家独立焦企生产率报73.46%(+0.11),焦企开工继续小幅回升。
　　需求：
　　焦煤：230家独立焦企生产率报73.46%(+0.11)，需求小幅增加。
　　焦炭：247家钢厂产能利用率报89.78%(-0.77)，铁水日均产量239.21万吨(-2.06)。钢厂检修增多，铁水产量下行。
　　库存：
　　焦煤：523家矿山精煤库存报195.84万吨(+2.79)，洗煤厂精煤库存268.23万吨(+3.39)。247家钢厂库存774.27万吨（-1.44)，230家焦企库存794.46（-38)。港口库存311.3万吨(+9.9)。
　　焦炭：230家焦企库存71.86万吨（+10.76），247家钢厂库存678.41万吨（-3.36），港口库存219.11万吨（+2.46）。
　　结论：
　　宏观：国际方面，美伊双方持续爆发小规模冲突，此前市场对于原油供给的恢复过于乐观，当下需重新对霍尔木兹海峡的供给扰动计价。国内方面，宏观继续维持内需弱外需强的格局，6月出口数据进一步扩大，但内需依旧疲弱，固定资产投资加速下行。央行重新向市场释放流动性，宽货币政策力度有所加大。七月仍有政治局会议的预期，整体宏观预期回暖。
　　煤焦：焦煤方面，矿山产能利用率本周触底回升，复产煤矿有所增加，但鉴于动力煤矿山开工的下行，说明目前仍处季节性检修的高峰期。那达慕结束后，蒙煤通关恢复。随着海运煤的到港，港口进口煤库存上升，进口煤价格走弱。近期国产煤价格回落，带动国产煤和蒙煤价差回落，但仍处于相对偏高位置，低硫骨架煤结构性紧缺有所缓和。此外，焦煤上游累库，下游去库，相对而言，库存结构偏弱。焦炭方面，供需转弱下，钢厂开始对焦炭现货发起首轮提降，当前盘面已经预期了6轮提降。亏损压力下，钢厂检修增多，本周铁水产量加速下行，需求后续仍有下行空间。焦企产能利用率低位持平，随着钢厂减产，焦炭供需出现过剩，且逐渐扩大。库存上，焦炭上游库存近期出现较大幅度的累库，下游钢厂持续去库，补库意愿不强。现货价格的持续提涨激化了上下游对利润的争夺，焦炭短期现货承压。
　　焦煤供给受限略有放松，短期供给边际增加，但完全恢复仍需时日。亏损压力下，钢厂检修增多，焦炭供需过剩，钢厂开启首轮提降。从库存看，焦煤焦炭均出现下游去库的情况，相对而言，供给受限的焦煤上游累库压力较小。估值方面，煤焦基差均处高位，估值偏低。近期焦炭供需相对更弱，炼焦利润收窄。
　　策略建议：JM09、J09多单轻仓持有，多09炼焦利润轻仓持有。
　　风险提示：煤矿安全事故（上行风险）、地缘冲突升级（下行风险）