保险周观点：本周三家险企业绩预增，按照归母净利润增速中枢：国寿（+225%）＞太平（+90%）＞新华（+50%），预计主要得益于上半年权益市场科技结构性行情，弹性标的受益明显，高FVTPL结构放大股市上涨效应。步入Q3，资本市场短期调整，叠加高基数，单季度利润增长或承压；放眼全年，Q4再度步入低基数窗口期，我们依旧看好新兴产业趋势+长期资金入市驱动下的权益市场表现，险企投资端持续与市场共振。财险方面，Q3季节性规律下，台风带来的暴雨洪涝灾害等增加，预计COR环比有所提升，建议持续关注厄尔尼诺现象对自然灾害的影响。
　　投资建议：长期来看，寿险新单持续流入稀释存量成本、优化准备金结构，利率不进一步快速下行的背景下利差风险持续收敛，PEV估值有望修复；财险COR中枢随风险管理水平提升而优化，龙头效应持续凸显。建议关注中国太保、中国平安、中国财险。
　　本周行情复盘：保险指数上涨2.69%，跑赢大盘7.95pct。个股表现分化，国寿+4.36%，太保+4.3%，友邦+3.99%，人保+2.69%，太平+2.53%，平安+2.47%，众安+1.71%，财险持平，新华-0.29%，阳光-2.56%。十年期国债到期收益率1.74%，较上周末持平。
　　人身险标的PEV估值：
　　A股：国寿0.78x、平安0.64x、新华0.7x、太保0.5x。
　　H股：平安0.58x、国寿0.46x、新华0.44x、太保0.4x、太平0.35x、阳光0.3x、友邦1.25x、保诚0.93x。
　　财险标的PB估值：财险1.03x、人保A1.04x、人保H0.64x、众安0.63x、中国再保险0.42x。
　　本周动态：
　　（1）中国人寿：经过初步测算，预计本公司2026年半年度归属于母公司股东的净利润约人民币1,289.33亿元到人民币1,371.19亿元，与2025年同期相比，将增加约人民币880.02亿元到人民币961.88亿元，同比增长约215%到235%。
　　（2）中国太平：经过初步测算，本公司2026年半年度归属于母公司股东的净利润同比增加约85%-95%。
　　（3）新华保险：经本公司初步测算，本公司2026年半年度实现归属于母公司股东的净利润预计为207.19亿元至236.78亿元，与2025年同期相比，预计增加59.20亿元至88.79亿元，同比增长40%至60%。
　　（4）证券日报：上半年，78家人身险公司取得银保新单规模保费约5399.8亿元，同比增长2.7%，这一增速明显低于一季度的28%。其中，银保新单期交保费约2694亿元，同比增长9.8%。
　　风险提示：政策变动、权益市场波动、长端利率下行、改革不及预期