一、现货表现
　　1、本周，全国现货价在供应端出栏量调增的情况下价格小幅下滑，需求端支撑较为有限，但由于标肥价差偏高，整体回撤幅度有限。截至7月17日，全国均价为11.05元/kg。其中，河南地区最新出栏价11.24元/kg，四川地区最新出栏价10.19元/kg，广东地区最新出栏价12.22元/kg，山东地区最新出栏价11.32元/kg，湖南地区最新出栏价10.86元/kg。
　　2、国内50kg二元母猪市场均价持平于1292.86元/头，主流报价1150-1450元/头，市场补栏需求冷清，当前去产格局下低重心状态短期难改。淘汰母猪均价环比下行0.08元/kg至8.06元/kg，本周淘汰母猪价格随猪价偏弱调整，月中生猪出栏量逐步恢复对猪价形成压制，叠加南方持续高温，非瘟疫情风险有所加剧，下周淘汰母猪价格或跟随猪价存在下行调整可能。
　　3、本周，同样受商品猪价格改善预期及补栏积极性回升的影响，全国7kg仔猪周度均价环比上行41.67元/kg至252.62元/kg，市场主流价为240-280元/头，当前全国仔猪部分开始扭亏为盈，最大亏损30元/头。前期商品猪价格反弹明显，受此影响，后市预期增强，仔猪补栏积极性有所增加，价格同步上行。关注7-8月仔猪补栏积极性阶段季节性回暖对价格的改善，但是结合历年比价关系反弹高点的逐级下行与今年二季度补栏高点期价格勉强保本的情况下，预计三季度仔猪价格难有显著且持续摆脱亏损区间的机会，三四季度的持续失血仍旧是推动产能加速去化的关键观察期。
　　二、逻辑及展望
　　供应端来看，根据钢联7月出栏计划，月内计划出栏量小幅调增，但折算到日均水平后有小幅调减但幅度不大，7月供应压力整体不会有明显好转，更应该关注出栏节奏调整。从前十日出栏进度来看，由于头部企业仍有压栏空间与意愿，致使目前出栏进度相对偏慢，本周市场高频出栏进度明显先加快后收敛，阶段限制现货表现。目前，二育群体在此前栏舍利用率有所回升后目前仍旧维持谨慎态度，但栏舍利用率同比水平仍有承接容量，但对价格支撑的弹性或有限，关注后续7月底8月初潜在的抛售风险。高标肥价差下近期或仍有惜售情绪反复对标注价格形成阶段支撑，后续需密切关注肥猪价格在高温下的回落幅度。能繁母猪方面，近期由于仔猪补栏积极性的回升与市场现货乐观预期的恢复，推动仔猪价格反弹的同时带动淘母比价的回升，进而限制月初能繁的减淘的意愿。并且，随着近期商品猪亏损的收敛，对远月产能加速去化的意愿有所削弱，进而弱化远月一季度合约估值。（官方能繁数据公布结果超预期，市场反响平平，表明对二季度市场的减淘汰事实仍有一定分歧）需求端来看，近期高频宰量主要跟随出栏节奏调整，价格并未形成显著负反馈但亦为形成利好支撑。
　　从期限结构维度看，当前生猪市场不存在显著结构性大矛盾，近期仔猪价格进一步修复前期01合约上涨行情对应的涨幅，暂无明显利润-决策分歧。并且，结合此前能繁去化表现来看，谨慎看待03、05合约高升水，可考量适当逢高沽空。对于09合约，后续现货价格重心预计在出栏节奏恢复与累库节奏中先跌后涨（7月中旬-8月中旬），本轮累库驱动的现货上涨行情尚未结束，且三季度生猪供应曲线相较二季度存在边际缓解支撑市场预期与情绪，8月需求预期亦有好转支撑。但当前盘面高升水制约期货涨幅，兑现到盘面上，需关注近期回调后升水收敛情况，月底前后开始逐步逢低布局多单or正套更优，需持续关注现货价格的调整影响。
　　三、风险提示
　　突发疫病、二育市场情绪、产能调控政策..