观点摘要
　　本周铜价经历宏观情绪“过山车”：周初美国6月CPI不及预期一度刺激铜价反弹，随后美联储主席沃什强硬表态叠加中东局势进一步恶化，费城半导体指数暴跌与A股下杀联动，市场风险偏好急剧降温；周末市场传闻特朗普将发表电视直播讲话宣布进一步中美脱钩、再度开打关税战，恐慌情绪卷土重来，铜价再度承压回落。基本面方面，铜精矿TC进一步下滑至-142.5美元/干吨历史极值，SMM进口铜精矿指数-146.15美元/吨，周跌10%，矿端紧缺进入极端状态；国内社库降至12.34万吨，含保税全口径16.23万吨，逆季节性去库对铜价下方构成支撑。但中下游铜加工企业开工率环比全面回落，电解铜制杆周度开工率由68.06%降至65.10%，需求端边际走弱。
　　破局条件：若特朗普关税传闻落地，中美关系再度恶化，需警惕所有风险资产泥沙俱下的系统性风险，铜价可能向下测试100,000元/吨关口；若特朗普讲话不及预期恐慌或中美释放缓和信号，情绪修复叠加矿端紧缺+库存去化的基本面支撑将触发反弹。沪铜主力运行区间【100000-106000】元/吨。关键变盘节点：特朗普关税讲话落地时点、7月20日LPR报价、7月28-29日美联储FOMC会议。