行情回顾
　　企业端库存环比大幅累积，盘面随之下挫，后市重点跟踪秋肥需求兑现与出口配额扩容预期。
　　期货：7月17日，UR2609收于1687元/吨，周跌2.77%。
　　现货：7月17日，山东中小颗粒尿素价格1745元/吨（-26），河南中小颗粒尿素价格1748元/吨（-21），山西中小颗粒尿素价格1709元/吨（-22），广东中小颗粒尿素价格1862元/吨（-1）。
　　基差：主流区域基差走强，具体来看，山东基差58元/吨（+22）、河南基差61元/吨（+27）、广东基差175元/吨（+47）、山西基差22元/吨（+26）。
　　价差：UR9-1价差收于-18元/吨（-25）；山东-河南价差收于-3元/吨，广东-山西价差收于153元/吨，广东-河南价差收于114元/吨。
　　运行逻辑
　　国内尿素市场整体仍处于供强需弱格局。供应端来看，高日产、高开工状态延续，行业供应充裕；需求方面，农业需求尚处在淡季，工业需求跟进力度有限，市场承接能力偏弱。在供应持续释放而需求恢复缓慢的背景下，企业库存延续累积态势。
　　需求端边际改善预期有所增强。随着秋季备肥逐步展开，复合肥企业开工率存在进一步回升空间，对尿素原料采购需求形成一定支撑。但从实际情况看，当前复合肥成品库存仍需消化，企业采购策略依然偏谨慎，阶段性补库更多以刚需跟进为主，需求改善的持续性和力度仍有待观察。
　　市场关注焦点集中于出口政策变化。后续若出口节奏进一步加快，或有增量出口配额下放，将有助于缓解国内供应压力并改善市场预期；不过在当前高供应背景下，出口增量能否有效对冲国内供需宽松格局，仍需结合实际出口规模及持续时间进行评估。
　　推荐策略
　　UR2609参考区间1600-1800元/吨，UUR609C1900卖权持有
　　风险点
　　需求端超预期、出口政策变动、宏观风险