【固定收益】流动性和机构行为系列之三：融资结构变迁重塑货币创造
　　随着经济发展，中国的融资结构发生了巨大变化，一方面直接融资占比提升明显，信贷占比下降，另一方面，信贷内部绿色科技信贷快速增长，传统行业如房地产、重工业信贷下降，融资结构的变化重塑了货币创造过程，进而对狭义流动性、债券市场造成了深刻影响。
　　【医药生物】靶向蛋白降解技术步入商业化，PROTAC/分子胶赛道实现突破
　　靶向蛋白降解（TPD）技术有望突破不可成药靶点并解决耐药性难题。分子胶与PROTAC均可实现靶向蛋白降解，但作用机制截然不同。伴随跨国药企重金加码与高额BD交易频发，TPD赛道已全面跨越早期技术风险期，进入具备回报确定性的价值兑现期。持续关注布局全球前沿创新技术平台、出海合作新模式驱动下具备国际竞争力的TPD领域优质标的。
　　【银行】寰宇通汇系列十一：同洲异质，“墨巴”视角下的拉美银行业格局演变
　　通过对墨西哥和巴西这两个拉美地区极具代表的国家的银行业分析，我们总结影响拉美地区银行业超额收益与风险的三个核心因子：1）拉美地区的银行股本质上是各国利率、汇率周期的衍生品，但利率向银行基本面的传导路径各不相同；2）数字银行已不是拉美银行业的边缘变量，已深刻重塑银行业的竞争格局；3）地缘政治关系与政权迭代周期将影响货币和财政的施策方向，最后传导至银行业。
　　【银行】宁波银行（002142.SZ）首次覆盖报告：质价双优，成长致远
　　核心结论：宁波银行精耕浙江本省市场，同时辐射长三角及核心经济带，区位优势凸显，同时依托客群经营禀赋，积极挖掘地方产业+公共主体宽信用需求，信贷有望维持高速率扩张，叠加息差趋势性改善下利息净收入修复、财富管理业务激活带动中收增长、不良处置消化存量风险，公司未来业绩增速有望保持同业前列，为银行板块中稀缺的成长标的，首次覆盖，给予“增持”评级。