【宏观】2026年上半年宏观与市场复盘
　　上半年，国内宏观经济整体呈现出非对称复苏，市场交易环境经历了深刻转变。一方面，宏观叙事切换至AI超级周期下的K型分化；另一方面，地缘冲突和能源价格对政策预期和资产定价扰动极大。资产表现上，美债利率整体上行，权益成长和油气类资产领涨；黄金、港股等受流动性冲击影响表现不佳；国内利率市场定价K型经济，长端利率震荡下行；美元整体强势，但人民币亦走出独立行情。
　　【策略】策略周末谈（0705）：消费底，价值牛
　　行业配置建议继续重视“牛市杠铃”，三季度消费有望较大反弹——（1）成长投资者可能要接受AI算力硬件（通信设备/半导体/存储等）的高波动性；（2）如果下半年居民资产负债表得到修复，建议关注消费反转机会（地产/白酒等），如果资产负债表未能得到修复，建议把握消费反弹的同时关注PPI出口链（新能源/化工/医药/家电）。
　　【总量】总量月报第11期：总需求走弱下的政策预期
　　2季度国内经济增长动能放缓，内需回落，财政支出有待加快。国内政策统筹顶层谋划，细化落地工具。海外方面，关注英国首相的频繁换人。债券市场方面，资金担忧缓解利好短端。股票市场风格再平衡概率加大，关注“涨价”顺周期。市场情绪指数高位震荡，资金面驱动修复但盘面偏弱。金融方面，关注陆家嘴论坛指引改革方向，金融改革一揽子举措密集落地。
　　【基金】香港互认基金月度跟踪（2026年7月）：债基久期操作分化，主投美国股基均跑赢标普500
　　1、数量保持不变，整体规模增加，债券型基金规模下降。2、较4月，投资级债基5月久期操作分化、票息变化不大。3、3只基金6月业绩均跑赢万得QDII股票型基金指数和标普500。