百度集团定位于全栈AI布局的互联网龙头公司，核心AI新业务贡献新增长动能。公司核心业务百度智能云基于“芯-云-模-体”全栈自研布局+集团庞大应用生态构建竞争优势，智能云、AI芯片及Robotaxi业务释放长期成长空间。看好公司在AI战略转型下的增长潜力和估值修复空间，首次覆盖给予“强烈推荐”评级。
　　百度集团：全栈AI布局的互联网龙头。百度集团起步于中文搜索引擎业务，经过二十余年发展成全栈AI布局的互联网龙头公司。目前公司整体业务分为百度一般性业务和爱奇艺两部分，一般性业务主要覆盖传统广告业务、智能云&芯片&AI大模型及应用、自动驾驶等业务。
　　百度智能云：全栈自研+庞大应用生态打造AI新增长引擎。百度智能云业务全栈自研布局“芯-云-模-体”四层架构，叠加庞大成熟的应用生态构筑核心竞争优势。目前核心AI新业务已成为集团收入增速的核心支撑，未来百度智能云基础设施持续建设和AI应用生态继续扩张有望打造新高速增长引擎。
　　昆仑芯：独立上市推动AI芯片资产价值重估。昆仑芯是百度旗下的AI芯片研发公司，也是集团AI产业布局中核心底层算力载体，产品能力持续迭代。目前昆仑芯正同步推进港股与科创板独立上市，百度作为控股股东持有昆仑芯57.67%股权，未来集团AI芯片资产价值有望重估。
　　自动驾驶：萝卜快跑国内推进规模化商业运营，海外市场持续扩张。百度2017年起率先布局Robotaxi赛道发布Apollo自动驾驶平台，从武汉核心运营城市向全国多城市复制逐步实现规模化运营，且在武汉首次实现单车UE平衡，同时海外市场持续扩张，看好公司自动驾驶业务长期成长空间。
　　广告业务：从搜索竞价到AI原生营销。国内传统广告行业中，传统搜索引擎广告受电商、短视频与AI流量分流等因素影响增长承压，百度传统广告业务近年增速下降，逐步向AI原生营销服务（主要包括智能体和数字人业务）转型寻求增量，未来在AI驱动的效果导向付费模式下有望绘制新增长曲线。
　　投资建议：看好公司AI战略转型下的增长潜力和估值修复空间，预计2026- 2028年公司Nongaap归母净利润为180、211、245亿元，同比-4.8%、16.8%、16.4%，对标同样具备AI全栈能力的互联网公司阿里巴巴，谷歌，给予百度集团2026年Nongaap归母净利润20-22倍PE，目标价约152-168港元/股，首次覆盖给予“强烈推荐”评级。
　　风险提示：行业竞争加剧；AI技术发展不及预期。