六福集团公布FY27Q1（26年4-6月）经营数据：集团零售值同比+32%（增速环比+13pct），其中中国内地同比+22%（增速环比+14pct），中国港澳及海外同比+41%（增速环比-1pct）。中国港澳及海外市场延续高增，内地市场增长提速，带动集团整体在金价波动和高基数下实现亮眼增长。集团区域布局均衡，标志性系列产品推新增强了产品差异化壁垒，海外市场稳步拓展增量。我们看好六福集团延续稳健业绩增长，维持“买入”评级。
　　中国内地、中国港澳及海外均实现亮眼同店增长
　　FY27Q1同店销售（SSSG）实现亮眼增长。1）分区域看，中国港澳及海外SSSG同比+41%（增速环比+2pct），其中中国香港/中国澳门/海外SSSG分别+44%/+49%/+14%。中国港澳增长强劲，主因香港本地需求旺盛，以及内地黄金增值税新政后内地与港澳黄金价差扩大，叠加人民币升值，拉动内地旅客消费。内地自营店SSSG同比+16%（增速环比+17pct）、品牌店SSSG同比+25%（增速环比+14pct），整体同店增长超20%。2）分产品看，集团整体黄金产品/定价黄金产品SSSG同比分别+50%/+34%。金价波动环境下投资金需求相对更旺。
　　黄金及铂金产品销售占比提升，标志性系列推新带动定价首饰增长
　　金价波动期黄金及铂金产品占比提升，标志性系列销售表现亮眼。FY27Q1集团整体黄金及铂金产品零售值占比同比抬升6pct至82%。其中，中国内地/中国港澳及海外黄金及铂金产品零售值占比分别为84%/75%，同比分别+6/+7pct。尽管期内金价有所波动，集团整体定价首饰SSSG同比+14%，其中黄金镶嵌产品SSSG同比+81%，我们预计“冰·钻”等标志性系列表现亮眼。集团4月续签代言人成毅，并发布“冰·钻”系列新品“冰·钻方糖”，新品运用炫彩工艺和切割美学，将黄金材质打造出宝石质感，进一步增强了公司产品的差异化竞争壁垒。
　　内地尾部渠道延续优化，海外布局加速
　　门店方面，截至2026年6月30日，集团全球共计2,857家门店，其中中国内地2,730家、中国港澳及海外127家。FY27Q1集团净关148家门店，主要为中国内地四五线城市品牌店的优化整合。随着低效门店逐渐出清，我们预计公司门店调整或近尾声。海外市场加速布局，FY27Q1新增2家海外门店（新加坡自营店+越南品牌店），重返新加坡市场；FY27全年目标进驻至少2个新国家，海外门店净增30家，有望提升六福品牌全球影响力。
　　盈利预测与估值
　　我们维持FY27-FY29归母净利预测22.5/24.9/27.7亿港币。参考可比公司2027年iFind一致预期PE均值8倍（前值为7倍），考虑到集团各区域销售表现亮眼，且业务覆盖中国内地、中国港澳和海外，区域布局较为均衡，抗风险能力更强，我们维持目标价35.1港币，目标价对应FY27约为9倍PE（前值为9倍，考虑到六福内地尾部渠道延续净关店，略缩减溢价率），维持“买入”评级。
　　风险提示：行业竞争加剧、黄金价格震荡、消费信心恢复不达预期、门店拓展进度不及预期。