迈富时发布2026年中期盈利预告：预计2026H1营收18.58-20.54亿元，同比+100%-121%；预计归母净利润1.82-2.22亿元，同比+386%-494%。公司收入及利润均实现高速增长，主要受益于AI应用业务进入规模化商业落地阶段，AIAgent产品矩阵持续完善，以及高毛利AI业务占比提升带来的盈利能力改善。我们认为AI应用高增与全栈Token工厂新逻辑将共同打开公司成长空间，公司未来有望延续业绩高增长，维持“买入”评级。
　　2026H1：收入和归母净利润同比大幅增长
　　公司预计2026H1实现收入18.58-20.54亿元，同比+100%-121%；预计归母净利润1.82-2.22亿元，同比+386%-494%。其中，AI应用业务收入预计10.68-11.80亿元，同比+112%-134%，增速显著高于整体业务，较一季度110.5%的同比增速继续加速。我们认为，公司收入利润高速增长主要受益于AI应用商业化加速落地、智能体产品矩阵持续完善以及高毛利AI业务占比提升。
　　AI应用业务高速增长，场景Token计费模式推动商业化加速
　　公司AI应用业务收入保持高速增长，主要受益于“全栈Token工厂”战略持续落地。一方面，公司围绕AI员工、智能体等产品推进场景Token计费模式，在GEO、外贸、经营分析等业务场景中持续渗透，客户付费意愿和平均消耗量持续提升；另一方面，公司持续完善AIAgentforce智能体中台3.0、KnowForce AI知识中台及GenAIOS等核心产品矩阵，26Q1新产品带动客户数、客单价同步增长。同时，公司客户收入留存率维持高位，老客户增购与新客户拓展共同推动AI应用业务进入规模化放量阶段。
　　高毛利AI业务占比提升叠加运营效率优化驱动利润释放
　　公司利润增速显著高于收入增速，预计2026H1归母净利润同比+386%-494%，主要由于高毛利AI应用业务收入占比持续提升，以及按Token消耗量计费的新商业模式占比扩大。随着大模型能力优化、垂直领域模型迭代以及AI应用效果提升，场景Token定价空间进一步打开，推动AI业务整体毛利水平持续改善。同时，公司持续利用自研AI员工赋能营销、销售、客服、培训等内部流程，在人员规模保持稳定的情况下提升整体运营效率，销售费用率及管理费用率进一步优化，进一步增强盈利能力。
　　盈利预测与估值
　　我们认为AI应用高增与全栈Token工厂新逻辑将共同打开公司成长空间，上调公司26-28年收入为44.75/67.36/104.20亿元（前值为41.20/62.02/97.91亿元，分别上调9%/9%/6%），其中AI应用收入上调为26.78/45.80/78.31亿元（前值为25.22/42.85/74.90亿元，分别上调6%/7%/5%）。我们采用基于公司27年AI应用收入的PS估值法，参考可比公司27年平均PS为3.18倍，给予公司27年AI应用业务收入3.18倍PS，对应目标价62.93港币（前值59.28港币，对应27年AI应用PS 3.20倍），维持“买入”评级。
　　风险提示：AI应用业务增长不及预期；GEO业务商业化进展不及预期；行业竞争加剧及毛利率改善不及预期。