6月全行业供需双降，客座率同比依旧提升；其中国内线降幅较大，国际线需求正增长，供给微降，客座率大幅改善。二季度整体油价维持高位，航司运力投放趋于审慎，叠加燃油附加费上调抬升居民航空出行成本，对需求形成一定扰动。据6月六家上市航司主要运营数据公告，六家上市航司6月总供给与总需求同比各变化-3.0%/-2.4%（中国国航数据为并表山航口径，下同），约为19年同期的106.1%/108.7%；客座率同比提升0.6个百分点至84.9%。分航线看：国内线供给与需求同比各变化-4.0%/-4.7%，约为19年同期的112.0%/113.4%；客座率同比下降0.6个百分点至85.3%。国际线供给与需求同比变化-0.1%/+4.2%，约为19年同期的96.6%/101.3%；客座率同比上升3.5个百分点至84.1%。六家上市航司Q2总供给与总需求同比各变化-1.8%/-0.2%，客座率同比提升1.3个百分点至85.6%；其中国内线供需分别下降3.3%/3.1%，客座率提升0.2个百分点至86.2%，国际线供需同比分别增加2.4%/7.4%，客座率提升4.0个百分点至84.3%。
　　6月航司表现分化，三大航国内线供需双降，国航客座率同比改善幅度最大。据6月三大航主要运营数据公告，三大航6月供需同比各下降3.7%/2.9%，延续修复节奏。其中国内线供需分别恢复至19年同期的112.8%/115.3%。国航客座率改善幅度较大，6月国内/国际/地区客座率同比分别改善0.9/7.0/4.4个百分点至84.0%/84.1%/80.1%。据6月民营航司主要运营数据公告，春秋、吉祥与海航三家民营航司合计供需同比各下降0.4%/0.4%，其中国内线合计供需同比增速为1.9%/0.9%，国际线合计供需同比变化-7.9%/-5.2%。分航司看，吉祥航空总供给与需求分别恢复至19年同期的141.4%/143.5%，春秋航空总供给与需求分别恢复至19年同期的158.4%/158.7%。
　　7月地缘局势反复带动油价阶段性回升，但当前油价水平仍低于前期高点，航司成本压力总体可控；暑运旺季开启，叠加前期中小学生放假节奏、天气等扰动因素逐步消退，航空出行需求有望继续回升。据民航管家数据，7月5日起国内航线燃油附加费再次下调：800公里以上航段每位成人旅客收取100元，800公里（含）以下航段收取50元。6月商务线航班量同比25年增长2.7%；旅客量同比25年增长1.6%；商务线客座率87.2%，相比25年提高1.5个百分点。价端，6月民航国内经济舱平均票价达806.7元（含税），同比2025年增长12.3%，同比2019年增长5.2%。暑运前期需求表现相对偏弱，主要受台风、广西暴雨以及学生放假节奏等短期因素影响，但客座率同比仍有改善，考虑居民出行高峰趋于平滑，预计暑运整体需求仍具韧性；同时，国际航线受免签政策扩围及出入境便利化推动，量价表现有望维持较高水平。供给端，全球飞机供应链持续偏紧，新机交付节奏放缓，行业中长期运力供给约束逻辑不变。板块目前股价和估值仍处于相对低位，重视布局机会，首选中国国航（A、H）、华夏航空、春秋航空、吉祥航空、海航控股。
　　风险提示。关税政策具有不确定性、经济下行、安全事故、油价暴涨等。