新签项目持续增长且管线漏斗效应明显，为公司经营持续增长提供确定性：
　　凭借公司行业领先的技术优势、优秀的团队执行能力、持续深化的全球布局，公司持续获得大量新签项目，截至2026年4月30日，新签项目达69个，进一步巩固其作为全球生物创新企业的合作伙伴地位。截至2026年4月30日，公司临床I期、临床II期、临床III期、商业化项目分别为282个、118个、78个、25个，项目管线漏斗效应明显，预计2026年将有新的BLA获批，良好的项目管线结构为未来商业化生产收入持续增长奠定坚实基础。
　　双多抗项目有望成为公司未来核心增长引擎：
　　公司双多抗项目管线丰富，截止2026年4月30日，临床前、临床I/II期、临床III期、商业化项目分别达135个、63个、10个、3个，其中3个商业化项目均为高潜力资产，且预计2026年执行3个PPQ项目，行业内规模最大、技术最领先的双多抗开发组合之一，使公司处于增长最快的生物药赛道前沿，双多抗项目有望成为公司未来核心增长引擎。
　　投资建议：
　　我们预计公司2026年-2028年的归母净利润分别为56.68亿元、68.07亿元、83.46亿元，分别同比增长15.48%、20.11%、22.61%；2026年给予公司当期PE 30倍，预计公司2026年EPS为1.37元/股，对应6个月目标价为41.10元/股，按照1.1543 HKD=1 CNY汇率换算（汇率数据截止至2026.7.16），对应47.44港元/股，给予买入-A的投资评级。
　　风险提示：订单增长不达预期、订单交付不及预期、行业景气度不及预期、海外政策变动风险等。