6月PPI同比上涨4.1%，环比下降0.3%，同比继续攀升而环比转负。从边际变化看，当前国际油价阶段性下行带动油气、化工行业价格明显回落，PPI环比由正转负或表明前期输入性通胀的冲击动能有所消退。从价格传导看，虽然原材料价格有所回落，生产资料与原材料价格同比增速差额较5月收窄1.3个百分点至-5.6%，但PPI与CPI剪刀差持续处于高位，上游成本压力向终端消费的传导仍然受阻。
　　7月8日央行二季度例会释放的政策信号延续了适度宽松基调。会议表示当前经济运行过程中仍面临供强需弱、结构分化、外部冲击等挑战，但从整体表述来看，我们认为后续总量货币政策是否出台仍待观察，当前结构性货币政策工具仍将处于优先位置。会议中货币政策还强调增强政策前瞻性、灵活性和针对性，建议关注下一阶段央行在扩内需和促消费领域的政策。
　　当前债市仍处于震荡偏强状态，机会仍在等待之中。本周（7月13日-17日）市场将迎来宏观数据的密集验证期，二季度经济数据和6月金融数据均为市场关注重点，同时市场也在关注本月底政治局会议对下半年政策力度的定调，因此债市仍受多重因素影响。我们认为，当前收益率曲线已定价了较多经济结构性复苏的现实，后续十年期国债利率若要进一步下行，仍需总量货币政策或央行超预期的宽松指引。
　　风险提示：海外需求下滑、全球经济增长不及预期、美国经济增长疲软、债市波动、货币政策及财政政策预期出现调整、美联储货币政策超预期等风险。