信用热点：债券南向通优化，利好点心债发展
　　2026年7月7日，债券南向通优化扩容，一是年度投资净额度从5000亿元提升至8000亿元；二是支持在南向通下开展离岸人民币债券回购；三是扩大产品范围至港币债券和人民币债券相关产品，并辐射澳门债券市场；四是优化南向通做市商管理。债券品种来看，预计政策将率先利好点心债市场。2026年上半年点心债保持稳健扩张，供给端外资发债占比上升至33%，需求端险资南向通正式落地投资，6月点心债流动性边际改善。点心债指数回报稳健、波动率低，政策支持下发展向好，但也需要关注城投境外债收缩的可能影响，弱资质平台有接续压力，点心债较境内债超额收益或收窄。
　　市场回顾：信用债收益率多数下行，信用利差小幅收窄
　　上周资金面偏松，信用债收益率多数下行，二永债表现强于普信债，整体利差小幅压缩2BP左右。2026年7月3日至7月10日，普信债收益率多数下行2BP左右，AA+品种收益率涨跌互现，部分期限收益率小幅上行1BP。二永债收益率亦普遍下行2-3BP，1-3Y品种利差下行3BP左右。信用债ETF规模6244亿元，相比上周增加9亿元。买盘方面，基金净买入173亿元，理财净买入97亿元，相比上周明显上行。行业利差方面，上周各行业AAA主体评级公募债利差中位数多数下行2BP左右，各省公募城投债利差中位数多数下行1-2BP，其中甘肃下行较多。
　　一级发行：普信债发行环比上升，发行利率涨跌互现
　　2026年7月6日至2026年7月10日，公司类信用债合计发行2,654亿，环比上升32%；金融类信用债合计发行826亿，环比下行31%。上周公司类信用债合计发行2,654亿元，其中城投债发行926亿元，产业债发行1,683亿元；合计净融资666亿元，环比上升13%，其中城投净融资39亿元，产业债净融资662亿元。金融类信用债方面，商业银行债净偿还200亿元，商业银行次级债净融资305亿元，保险公司及证券公司债净融资307亿元。发行利率方面，3年期中短票平均发行利率除AA外呈下行趋势，3年期公司债平均发行利率除AA+均呈上行趋势。
　　二级成交：中短久期成交活跃，长久期成交小幅提升
　　活跃成交主体以中高等级、中短期、央国企为主。分类型来看，城投债活跃成交主体主要分为两类，一类为江苏、广东等强经济财政省份主流高等级平台，另一类为经济大省相对较高利差区域（广东、浙江等）核心主平台；地产债活跃成交主体仍以AAA为主，成交期限多在1-3年；民企债活跃成交主体也仍以AAA为主，成交期限多在中短期限。长久期债券方面，交易活跃城投债中5年以上债券成交占比7%，相比前一周（0%）提升。
　　风险提示：数据口径偏差、资金面变化、利率债供给超预期。