宏观方面，本周市场由此前对加息预期的过度反应转向温和修复，但美伊冲突再度激化下能源通胀预期有所反弹。基本面上，本周主要影响因因素在于韩国YP炼厂火灾事故干扰，影响量级有待确认，同时外盘仓单集中度水平虽有下降但仍偏高，伦锌结构仍反复偏强，宏观微观共振推动本周锌价偏强表现。国内方面，本周加工费环比上周没有明显调整，酸价维持高位，按照有色网测算目前冶炼厂即使计副产品硫酸和小贵金属后也已基本在亏损线附近或下方，7月有减产预期，但如果加工费企稳则炼厂亏损空间有限，后续减产是否进一步扩大需关注加工费表现。消费方面受淡季和气候因素影响仍较低迷，但可关注六月起新增专项债发行提速落地后对消费的改善，同时近期锌锭出口东南亚现货窗口打开，交仓窗口亦有开启预期，预计能拉动国内锌锭表消。库存端，国内去库仍需等供需合力，海外低库存线下已多次软挤仓，现实内弱外强显著。总体而言，内外现实格局不变，中长期锌价支撑仍源自其供应叙事，套利上关注中期的国内正套和内外反套