投资要点
　　▌海外宏观热点与策略
　　海外市场复盘：本周全球大类资产走势呈现原油强劲反弹，再通胀预期回升，贵金属深度回调，权益市场地域分化。美股行业数据来看，本周能源板块强力领跑、核心科技重拾动能、材料与工业等顺周期资本品显著承压。
　　海外宏观：下周核心聚焦CPI通胀数据和利率预期的变动。本周日元套息交易已显现快速拐头，需警惕日元空头的踩踏式回补，可能被动放大全球权益和商品市场的下行波动。本周原油价格在“地缘溢价脉冲拉升”与“宏观需求破坏压制”两端反复博弈，预计短期布油将处75-85美元/桶之间宽幅震荡。
　　美股：收紧杠铃，防守反击。成长端要求强业绩，防御端逢低向直接受益于利率改善的行业（金融、地产、医药）阶段性切换。
　　美债：长债已初现性价比，可逐步配置，等待数据出炉后可能的利率脉冲高点后便会迎来短期获利期。
　　黄金：逢低分批，战略建仓。
　　▌国内宏观热点与策略
　　国内宏观：6月PPI同比虽创新高但环比转负，预计PPI同比将阶段性见顶，供需K型分化问题仍存，7月政治局会议需求端刺激政策可期。PPI内部，有色、煤炭等上游资源价格修复继续，石油链同比增速回落，中游“AI通胀”延续，下游价格持续承压。CPI内部，食品拖累交通通信支撑，短期预计CPI难有强支撑。
　　市场热点：A股后续预计将受大型IPO事件冲击、拥挤度降温区间、业绩预告持续披露三重影响因子共同作用：
　　1）长鑫科技申购日期公布，正式挂牌上市日在即，预计将放大短期A股波动。
　　2）拥挤度降温尚未充分，A股震荡调整压力仍存，风格预计延续再平衡趋势。
　　3）中期业绩预告集中披露期继续，目前石油石化、环保、计算机、军工、电力、非银披露26Q2净利润同比领先，但需防范业绩暴雷风险。
　　大势研判：预计A股震荡筑底，波动和博弈加剧，关注6月上旬起涨点附近支撑。
　　行业选择：
　　1）低位修复（非银、创新药、煤炭、公用事业等）；
　　2）科技轮动（光模块、PCB、存储芯片、国产算力、机器人、商业航天等）。
　　▌市场复盘
　　本周全A指数震荡下跌，宽基多数回调，仅科创50上涨，中证2000、中证1000、创业板指跌幅居前。行业涨跌层面，计算机、传媒、地产涨幅居首，建材、电力、化工跌幅居前。行业估值层面，电子、通信、机械、综合行业在PE、PB十年历史分位均接近极值高位。
　　▌资金情绪
　　成交活跃度：本周A股市场成交活跃度降温趋势延续，日均成交额与换手率下行，行业轮动速率维持相对偏高水平。市场热门标的拥挤度小幅反弹，计算机、通信、传媒交易集中度提升显著，电子、建材、通信两年历史分位居前，电子、交运、家电创新高比例领先。年内热门交易主题，热点持续切换扩散，AI硬件半导体内部表现分化，银行、AI应用热度提升。
　　恐慌情绪：本周国内外降温趋势延续。
　　内资资金：①公募资金：本周股票+混合型基金新发显著缩量。规模指数ETF转向抄底净流入，主题指数ETF增配趋势延续，主题资金显著抄底半导体设备、芯片等半导体板块，同时加配卫星、机器人；②融资资金：本周净卖出放量，融资买入占比延续回落，加配通信、军工、石油石化，减配电子、电力、有色。
　　外资资金：本周成交活跃度低位回暖，十大活跃股聚焦电子、通信、电力。
　　▌牛市进程
　　十大牛市指标跟踪：资金情绪持续降温，拥挤度高位小幅反弹，预计A股震荡盘整格局延续
　　潜在风险：①成交降温趋势延续；②全A拥挤度指标高位小幅反弹，波动放大；③ATR高位攀升，波动放大；④融资买入占比持续回落，融资情绪降温。
　　▌风险提示
　　国内政策不及预期；海外地缘政治扰动。