投资要点
　　▌海外宏观热点与策略
　　海外市场复盘：本周全球大类资产走势呈现避险情绪全面升温，美股行业来看，呈现出科技成长板块资金剧烈流出、长久期防御性资产爆发的风格倒转特征。
　　海外宏观：本周油价由于对于需求的担忧出现快速回落，成长板块由于联储鹰派和通胀恐慌出现获利了结行为，美债利率、油价、美股以及通胀预期同步回落。下周关注美PMI和非农数据，将成为验证市场对于利率通胀预期的核心抓手。
　　美股：维持杠铃策略，向具有硬核利润支撑的细分赛道倾斜，重点关注AI硬件端中期业绩指引明确的行业，如存储和半导体等。
　　美债：维持买短等长策略。
　　黄金：维持逢低分批配置的布局思路，在现货情绪出清阶段积累长期筹码。
　　▌国内宏观热点与策略
　　国内宏观：规上企业利润维持双位数高增速趋势，利润率改善成为主要支撑力。从大类板块来看，供强需弱格局未变，上游利润修复领先，下游持续低迷。从具体行业来看，有色、电子、煤炭利润增速领先，油价强相关行业伴随低库存消耗，高利润率存在收敛压力。
　　市场热点：7月上旬-中旬的业绩相关性相较前期显著提升，7月上旬业绩相关性过去十年平均排名年内第3名。
　　大势研判：预计下周A股首先震荡整固，提供低吸布局机会，度过资金配置波动节点后，有望重回结构性主线行情。
　　行业选择：把握AI算力回调布局与高景气轮动机会
　　1）AI算力硬件：优先关注本周与下周前两交易日回调且具备业绩兑现能力方向（光模块优先，光纤、液冷、存储等）；
　　2）高景气：二季度业绩景气程度有望领先行业（小金属、能源金属、工业金属、锂电池、煤炭、化学原料制品等）；
　　3）风格平衡：下周存在资金风格再平衡需求，优先配置业绩相对领先的低位行业（证券、银行等）。
　　▌市场复盘
　　本周全A指数震荡下行，宽基多数回调，科创领涨，微盘持续领跌，科创50、中证500涨幅居首，万得微盘股指数、中证2000、中证1000跌幅居前。行业涨跌层面，建材、电子、非银居首，有色、汽车、美护跌幅居前。行业估值层面，电子、通信、综合、机械行业在PE、PB十年历史分位均接近极值高位。
　　▌资金情绪
　　成交活跃度：本周A股市场成交活跃度升温，日均成交额与换手率上行，行业轮动速率放缓。市场热门标的拥挤度再创本轮新高，电子、有色、非银交易集中度提升显著，电子、建材、有色、通信、化工两年历史分位居前，电子、建材、通信创新高比例领先。年内热门交易主题，AI行情向半导体聚焦，存储、先进封装、玻璃基板成交活跃度提升居前，超硬材料、磷化铟、玻纤、光芯片、玻璃基板、存储拥挤度两年历史分位居前。
　　恐慌情绪：本周国内外同时升温。
　　内资资金：①公募资金：本周股票+混合型基金新发放缓。规模指数ETF抛售潮持续，行业ETF显著加配半导体，显著减配有色、电力、地产、航天，证券减配居多；②融资资金：本周大额净买入趋势逐步降温至扭转，融资买入占比小幅回落，但仍处年滚动均线上方，加配电子、通信、机械，减配汽车、公用、传媒。
　　外资资金：本周成交活跃度小幅回升，十大活跃股聚焦电子、通信、电力。
　　▌牛市进程
　　十大牛市指标跟踪：成交延续回暖，拥挤度问题犹存，波动放大
　　利好信号：①成交回暖；②融资担当现阶段增量主力之一。
　　潜在风险：①电子行业拥挤度提升倍数再创本轮牛市新高，触发行业风险提示信号；②全A拥挤度指标再创新高，波动放大；③ATR仍处相对高位，波动放大。
　　▌风险提示
　　国内政策不及预期；海外地缘政治扰动。