▌海外宏观热点与策略
　　海外宏观：关注特朗普访华，以及联储预期的进一步收缩。
　　美股：维持必需和硬科技的杠铃策略，但是下修成长的占比，必需消费的配置性价比开始显现。
　　美债：买短等长，依然等待长债4.55%附近的配置性价比。
　　黄金：逢低配置，短期受美元和美债利率压制，但黄金的长期性价比犹存。
　　▌国内宏观热点与策略
　　国内宏观：4月出口数据重拾强劲势头，AI为代表的新经济结构带动作用显著。五一假期数据表现平淡，但文娱仍具结构亮点。
　　大势研判：在风偏维持乐观和宽流动性的助推下，预计A股维持震荡上行走势，但高拥挤度主题短期将存在一定止盈与降温压力，主题扩散题材轮动提速，把握科技主题和小盘成长弹性。
　　行业选择：①科技题材轮动：具备产业催化且拥挤度相对占优的国产算力、商业航天、机器人、固态电池、AI应用等；②能源资源安全：高油价扰动依旧且具备政策催化的锂电、光伏、储能、化工等。
　　▌市场复盘
　　本周全A指数继续快速上行，宽基延续全面上涨态势，小盘&科创领先，大盘相对落后，中证2000、科创50、中证1000涨幅居首，沪深300、上证指数、万得微盘股指数涨幅落后。行业涨跌层面，通信、电子、机械涨幅居首，石油石化、煤炭、银行跌幅居前。行业估值层面，综合、电子、通信、计算机、汽车、机械行业在PE、PB十年历史分位均接近极值高位。
　　▌资金情绪
　　成交活跃度：本周A股市场成交活跃度升温趋势延续，日均成交额与换手率均快速上行，行业轮动速率低位回升。市场热门标的拥挤度小幅回落，计算机、有色、机械交易集中度提升显著，电子、有色、通信、建材、综合、环保、电力两年历史分位居前，通信、电子、电力创新高比例领先。年内热门交易主题，AI算力持续领涨，锂电回调，玻纤、光模块、覆铜板领涨，存储、光芯片、稀有金属成交活跃度提升居前，存储、锂矿、PCB拥挤度两年历史分位居前。
　　恐慌情绪：本周国内外同时升温
　　内资资金：①公募资金：本周股票+混合型基金新发因假期扰动放缓。股票型ETF延续百亿规模净流出趋势，规模指数ETF资金持续净流出居前，策略指数ETF资金持续净流入居首。行业ETF加配证券、有色、银行，减配石油、电力；②融资资金：本周持续百亿规模加速净买入，融资买入占比反弹延续，加配电子、通信、机械，减配纺服。
　　外资资金：本周成交活跃度维持低位，十大活跃股聚焦电子、通信、电力。
　　▌牛市进程
　　十大牛市指标跟踪：成交放量依旧，融资持续增量，但需警惕局部过热风险
　　积极信号：①成交升温趋势延续；②融资资金持续增量。
　　潜在风险：①通信与电子拥挤度提升倍数均再创本轮牛市新高，局部资金抱团相对过热；②全A拥挤度指标初显回落趋势，但仍处相对高位，潜在风险增加；③ATR低位震荡，触发震荡提示信号。
　　▌风险提示
　　国内政策不及预期；海外地缘政治扰动。