▌海外宏观热点与策略
　　海外宏观：1）美伊谈判进展及能否再延期2周；2）沃什听证会的降息指引、通胀预期；3）科技财报成色（4/22特斯拉）和4月22-24日谷歌大会。
　　美股：震荡分化，聚焦财报。
　　美债：关注沃什发言影响。
　　黄金：震荡等待波动降低，逢调加仓。
　　▌国内宏观热点与策略
　　国内宏观：Q1经济喜迎开门红，释放五大积极信号，再通胀预期升温，但警惕三大潜在隐忧。
　　大势研判：震荡上行，上证有望冲击年内前高。
　　行业选择：主线仍为AI+新能源等科技成长，4月中下旬聚焦景气赛道，临近5月，逐步把握科技主题的超跌反弹机会。
　　▌市场复盘
　　本周全A指数反弹趋势延续，宽基继续全面上涨，双创持续领先，微盘相对落后，创业板指、科创50、深证成指涨幅居首，万得微盘股指数、上证指数、沪深300涨幅靠后。行业涨跌层面，通信、综合、电子涨幅居首，石油石化、食饮、煤炭跌幅居前。行业估值层面，综合、通信、电子、机械行业在PE、PB十年历史分位均接近极值高位。
　　▌资金情绪
　　成交活跃度：本周A股市场成交活跃度回暖趋势延续，日均成交额与换手率均上行，行业轮动速率持续处于阶段低位。市场热门标的拥挤度维持高位，电力、电子、军工交易集中度提升显著，通信、电子、建材、电力、有色拥挤度两年历史分位居前，通信、电子、电力创新高比例领先。年内热门交易主题，AI算力+新能源相关主题领先，光模块、超硬材料、玻纤领涨，PCB、钠离子电池、锂矿成交活跃度提升居前，光模块、玻纤、PCB拥挤度两年历史分位居前。
　　恐慌情绪：本周国内小幅升温，海外延续降温趋势。
　　内资资金：①公募资金：本周股票+混合型基金新发节奏快速回暖。股票型ETF延续加速净流出趋势，规模、主题指数ETF资金持续净流出居前，债券型ETF资金持续净流入居首。行业ETF加配证券、电网、医药、航空航天，减配石油、消费、有色、银行、地产；②融资资金：本周日度持续百亿规模净买入，融资买入占比反弹上穿年滚动均线，加配电子、电力、通信，减配非银、银行、建筑装饰。
　　外资资金：本周成交活跃度小幅回暖，但仍处较低水平，十大活跃股聚焦通信、电子、电力。
　　▌牛市进程
　　十大牛市指标跟踪：资金回补，震荡上行，局部情绪偏热
　　风险信号：①通信拥挤度提升倍数创本轮牛市新高，短期资金加速抱团；②全A拥挤度指标已升至相对高位，潜在风险增加；③ATR高位迅速回落，触发震荡信号。
　　风险缓和：①成交回暖趋势延续；③融资买入占比迅速反弹，成为现阶段行情重要增量资金来源之一。
　　▌风险提示
　　国内政策不及预期；海外地缘政治扰动。