投资要点
　　▌海外宏观热点与策略
　　海外市场复盘：通胀恐慌叠加美伊和解，全球资产剧烈波动，大宗商品走势分化，美股呈现资金向低估值、受益于成本下降板块轮动的特征。
　　海外宏观：下周关注新美联储首席首次FOMC会议、日本央行决策、美伊协议签署实际落地情况。
　　美股：延续向防守倾斜的哑铃策略，超配受益于油价下跌和具备避险属性的材料、日常消费等低估值板块。
　　美债：维持买短等长的核心策略，议息会议后，长债利率存在利率回落的做空交易性机会。
　　黄金：在短期压力缓解的情况下，维持逢低分批配置的策略。
　　▌国内宏观热点与策略
　　国内宏观：5月出口维持强势，新旧动能K型分化依旧；输入型通胀边际冲击减弱，PPI环比释缓，“需弱”问题仍待改善；M2-M1剪刀差小幅收窄，居民存款搬家趋势虽有放缓但持续推进。
　　市场热点：本周机构增配债趋势反转，整体资金情绪相较前期，仍处相对低位。
　　大势研判：短期美伊局势虽有缓和，但不确定性仍在，整体资金情绪处相对低位，拥挤度高位问题仍待消化，预计A股维持震荡格局，伴随着时间节点临近6月下旬，股市走势与业绩相关性再度提升，可把握短期风格再平衡和高景气的轮动机会。
　　行业选择：
　　1）低位防御：关注业绩有保障并且低位板块（非银、银行、公用等）；
　　2）景气改善：6月下旬景气相关性将显著提升（有色、锂电池、化工、煤炭等）；
　　3） AI算力回调：利用回调窗口进行二次布局，优先配置业绩兑现更为明确的细分方向（半导体材料、存储、光芯片、光模块等）。
　　▌市场复盘
　　本周全A指数震荡下行，宽基延续回调，微盘领跌，上证指数唯一上涨，万得微盘股指数、创业板指、中证2000跌幅居前。行业涨跌层面，银行、非银、有色涨幅居首，传媒、计算机、煤炭跌幅居前。行业估值层面，通信、电子、机械、综合行业在PE、PB十年历史分位均接近极值高位。
　　▌资金情绪
　　成交活跃度：本周A股市场成交活跃度延续降温，日均成交额与换手率均下行，行业轮动速率提速。市场热门标的拥挤度显现降温拐点，但目前仍处于高位，化工、有色、机械交易集中度提升显著，电子、通信、建材、有色、化工、机械、公用两年历史分位居前，建材、电子、化工创新高比例领先。年内热门交易主题，风格再平衡，光通信回落，半导体延续强势，银行保险上升为周度热点。半导体材料、锂矿、工业气体成交活跃度提升居前，覆铜板、半导体材料、工业气体、玻纤拥挤度两年历史分位居前。
　　恐慌情绪：本周国内外同步降温。
　　内资资金：①公募资金：本周股票+混合型基金新发节奏再度放缓。股票型和规模指数ETF转向净流入，债券型ETF转向净流出，增配债趋势反转。行业ETF显著加配银行，显著减配有色；②融资资金：本周净卖出趋势延续，融资买入占比回落至-σ线下方，显著加配化工，此外加配机械、交运，减配电力、计算机、医药。
　　外资资金：本周成交活跃度仍维持相对低位，十大活跃股聚焦电子、通信、电力。
　　▌牛市进程
　　十大牛市指标跟踪：成交延续降温，拥挤度降温拐点初显但风险仍存，A股延续震荡格局
　　潜在风险：①成交延续降温趋势；②电子行业拥挤度提升倍数再创本轮牛市新高，触发行业风险提示信号；③全A拥挤度指标初显降温拐点，但仍处相对高位；④ATR仍处相对高位，波动放大。
　　▌风险提示
　　国内政策不及预期；海外地缘政治扰动。