USDA 7月报告供需平衡表：下调25/26全球库存预期，上调出口预期
　　7月25/26全球棉花产量预测值下调约16万吨，消费量下调约3万吨，进口量上调约3万吨，出口量上调约10万吨，期末库存下调约20万吨。USDA指出，25/26全球期末库存下调至约1649万吨，主要因巴西库存下调，部分被印度库存上调抵消。
　　USDA 7月26/27预测：产量上修、消费小幅上调，库存同比仍去化
　　USDA 7月预测26/27全球棉花产量为2553万吨，较6月上调约26万吨，同比3.8%；全球棉花消费量预测为2655万吨，较6月上调约4万吨，同比+1.7%；全球棉花期末库存预测为1551万吨，较6月小幅上调约2万吨，但同比仍5.9%。7月26/27产量上修主要来自巴西、土耳其、美国及乌兹别克斯坦，消费上修主要来自越南。全球供需结构仍由25/26累库切换至26/27去库，但主产国产量预期较6月有所修复。
　　26/27主要国家：美国、巴西产量上修，澳洲是本轮减产及去库核心
　　中国：26/27产量预计729万吨，同比-6.4%；消费预计904万吨，同比+1.2%；期末库存预计773万吨，同比-2.9%。中国库存继续去化。
　　印度：26/27产量预计523万吨，同比+0.8%；消费预计566万吨，同比+2.0%；进口预计54万吨，同比-45.7%；期末库存预计227万吨，同比-8.7%。印度进口需求较25/26高位明显回落，库存进入消化阶段。
　　美国：26/27产量预计298万吨，同比-1.4%，较6月上修约9万吨；出口预计268万吨，同比+0.8%；期末库存预计89万吨，同比-2.3%。美棉产量预期边际修复，但库存仍小幅去化。
　　巴西：26/27产量预计392万吨，同比-4.0%，较6月上修约11万吨；出口预计327万吨，同比-2.0%；期末库存预计74万吨，同比-10.4%。巴西25/26产量下修后库存基数下降，26/27虽上修产量但库存仍明显去化，仍是全球贸易端核心变量。
　　澳大利亚：26/27产量预计65万吨，同比-33.3%。澳大利亚仍是本轮全球减产及去库最明显的国家之一。
　　国际棉价回弹，cotlookA环比上月第一交易日+3.5%
　　国际现货：截止7/9 cotlookA 15033元/吨，环比上月最后交易日+3.5%，26年初至今+15.8%。
　　美棉期货：截止7/10 ICE2号棉花81.6美分/磅，环比上月最后交易日+1.6%，26年初至今+26.8%。
　　内棉现货：截止7/10中国棉花价格指数3128B 17699元/吨，环比上月最后交易日+0.3%，26年初至今+13.8%。
　　内棉期货：截止7/10 CZCE 16125元/吨，环比上月交易日-1.3%，26年初至今+10.6%。
　　继续利好棉纺类龙头标的
　　USDA发布26/27全球供给收紧利多棉价，截止7/12，百隆东方（2026 PE11.1X）、天虹国际集团(2026 PE 4.6X)、富春染织(2026 PE 17.4X)有望继续受益，全年量价利齐升。
　　风险提示：数据统计误差风险，国际贸易条件波动风险，气候条件波动风险