银行板块表现优于市场：本周银行板块上涨1.89%，沪深300指数下跌1.27%。其中，国有行+4.05%，股份行+1.43%，城商行+0.46%，农商行+0.43%。A股21家上市银行上涨，厦门银行、成都银行、长沙银行涨幅居前。银行板块市净率0.64倍，股息率为5.13%。
　　央行货币政策二季度例会召开，政策更加灵活精准，结构分化关注度上升：一是宽松基调不改但更加灵活精准，银行息差受益负债端成本改善逻辑延续，但提出要增强政策前瞻性灵活性针对性。对银行而言，“发挥市场利率定价自律机制作用，加强利率政策执行和监督”与“规范信贷市场经营行为，降低融资中间费用，促进社会综合融资成本低位运行"值得关注，意味着资产端定价秩序受规范，下行空间有限但实质性拐点并未显现，尽管可以通过结构调整改善组合收益，但银行息差改善仍旧会更多地依赖负债端驱动。二是"结构分化"成为新挑战，政策工具引导下银行信贷增速和资产质量亦会加速分化："结构分化"与银行定位分化以及"用好各类结构性货币政策工具""扎实做好金融五篇大文章"相呼应，预计结构性货币政策工具使用额度和效率将进一步提升，支持力度加大，重点领域贷款投放有望保持高景气度。增长动能切换下的信贷结构调整将加速银行间的分化。大型银行作为发挥金融服务实体经济主力军作用，可通过全面布局获得稳健的增量贡献。中小银行聚焦主责主业，区域间分化加剧。三是银行资本压力被持续关注，关注财政协同配合：会议继续明确要"增强银行资本实力"。从财政角度，工商银行和农业银行通过特别国债增资有望加速落地，同时不排除通过专项债补充中小银行资本的可能性。此外、TLAC、二永债、增资扩股等工具亦有望从多渠道补充银行资本。
　　本周上市银行密集分红，持续关注银行红利价值：7月6日-7月10日，宁波银行、浦发银行、西安银行、交通银行、邮储银行、成都银行、建设银行和中国银行8家A股上市银行宣告实施2025年年度分红，测算本次分红累计金额1413.51亿元，2025年分红金额2557.7亿元，平均分红率27.64%。其中，分红率超过30%的银行为3家。长期低利率环境延续，资产荒逻辑未发生根本性变化，银行红利价值有望继续受到市场青睐。测算当前上市银行股息率平均约5.13%，相比于固收类资产仍有性价比。基于银行分红力度加大且已常态化，银行板块高股息、稳分红的属性依旧突出，对于以险资为代表的长线资金具备吸引力，红利价值仍需有空间，需持续关注。
　　投资建议：央行二季度货币政策例会召开，适度宽松和流动性充裕政策导向不变，银行红利价值延续，补充资本进一步对银行经营和分红稳健性支撑，本周8家银行密集分红，分红比例27.64%，进一步验证其红利属性。与此同时，结构分化和货币政策工具精准发力之下，部分优质区域行业绩表现有望持续超预期，存在个股优选机会。我们继续看好银行板块配置价值，维持推荐评级。个股层面，推荐工商银行（601398）、招商银行（600036）、南京银行（601009）、杭州银行（600926）、齐鲁银行（601665）、青岛银行（002948）、渝农商行（601077）。
　　风险提示：经济不及预期，资产质量恶化风险；利率下行，NIM承压风险。