本篇报告解决了以下核心问题：1、从历史复盘来看，美股的风格切换有哪些指标可以跟踪；2、判断本轮风格切换的阶段以及后续可能如何发展。
　　核心要点:
　　指数层面的技术指标：60日均线附近可能意味着风格切换较为充分1998年后的三轮风格切换中：1）1998年9月-10月，纳斯达克100持续低于60日均线，触发因素为长期资本管理公司破产导致的极端流动性冲击；2）1999年4月的风格轮动中仅有2天低于60日均线；3）2000年的风格切换并未跌破60日均线。4）本轮风格切换当中（2026年6月3日至2026年7月10日），7月8日盘中已经接近60日均线，指数层面风格切换已较为充分。
　　龙头个股层面的技术指标：60日均线具有较强支撑
　　科网泡沫不同阶段的强势龙头个股在风格切换过程中可以在60日均线附近找到支撑：1）1998年个人电脑龙头戴尔和网络设备龙头思科加速上涨，除1998年9-10月极端流动性冲击以外，基本未跌破60日均线；2）1999年移动通信网络龙头高通和数据管理龙头甲骨文表现强劲，高通基本在60日均线上运行，1999年6月后甲骨文也基本高于60日均线。3）2026年6月以来美光和闪迪与60日均线距离已大幅收窄，可能在60日均线附近重新找到支撑。
　　从调整幅度和持续时间来看，本轮风格切换已经较为充分：
　　1）从调整幅度来看，科网泡沫中风格切换期间纳斯达克100平均下跌13.9%，本轮风格切换中纳斯达克100盘中最大回撤已达到8.34%，科网泡沫中龙头个股平均回撤25.8%，本轮风格切换中美光下跌19.3%，闪迪下跌28.9%；2）从持续时间来看，指数风格切换持续时间中位数为37天，6月3日以来已经调整了37天，龙头个股平均调整时间为7天，本轮美光和闪迪调整时间已有15天。
　　风格切换过程中拥挤度会有所降低，但当前拥挤度回落仍不充分：
　　1998年后的三轮风格切换中，拥挤度自高位分别回落4.3%、6.4%和3.9%，而截至7月10日，拥挤度仅从高位回落1.0%，当前拥挤度维持在56.7%的高位，回落仍不充分。
　　本轮风格切换可能将于7月结束，回归成长主线：
　　从技术指标看本轮风格切换已经比较充分，但高拥挤度下市场波动可能仍难以降低，后续潜在的成长主线催化因素包括：1）当前利率市场对年内加息的计价已较为充分，后续存在预期下修的空间；2）7月中旬起美股将进入二季度财报密集披露窗口，科技股业绩若能验证盈利韧性，则有望成为市场情绪的关键转折点，推动风格重新回归成长主线。
　　风险提示：历史比较法的局限性；部分数据发布更新频率较慢难以反映最新现状；美国货币政策超预期紧缩；通胀显著超预期；AI产业进展不及预期；全球宏观不确定性加剧；美股财报不及预期。