本篇报告解决了以下核心问题：1、6月以来中美股市波动加大，本轮回调还有多少空间；2、A股和美股的后续交易节奏和方向应该如何把握。
　　投资要点:
　　美股6月日历效应已经兑现：在5月30日发布的报告《珍惜波动再布局窗口，聚焦业绩主线》中我们就曾经提出6月可能是比较重要的节点，市场波动可能加大。6月公布的美国5月非农超预期，CPI继续回升，导致美债收益率回升至4.5%以上，触发6月美股回调，6月日历效应已经兑现。6月5日纳指单日跌幅超过4%，科技股普遍遭到抛售，截至6月9日盘中纳指6月最大回撤已经达到8.13%。
　　进一步回调空间预计有限：
　　与历次中期选举年6月美股极值区间对比，当前回撤已经比较充分。截至2026年6月9日盘中，纳斯达克指数6月最大回撤已经达到8.13%，历次中期选举年6月纳指跌幅超过8%的仅有1974年和2002年，相比较而言，当下宏观环境更为温和，出现更大跌幅的风险相对可控，进一步回调空间有限，7月出现反弹的概率并不低。
　　另外本次回调更多是由于拥挤度达到高位后的一次调整，而非基本面证伪带来的趋势性拐点。下半年美股大型IPO和再融资计划增加，但大型IPO对于市场的流动性虹吸效应并不持续。此外，4月以来公布的美股二季度财报维持韧性，因此我们对于后续美股走势并不悲观，反而更需要珍惜宏观风险事件所提供的配置机会。
　　珍惜6月波动提供的配置机会：
　　从日历效应来看，中期选举年进入7-8月后，美股情绪回暖，同时7月中旬美股将进入新一轮财报季，预计业绩增长对于市场情绪仍将产生一定支撑，6月估值压力阶段性释放后有望重新回到上涨趋势。
　　对于A股而言，6月出现的扰动也是很好的再布局机会。7月市场进入中报预报披露期，业绩因子将会再度回归。从日历效应来看，6月附近往往是行业轮动的高点，市场随后在6-10月之间有望重新走出主线算行力情（。海外、国产）、存储、电池材料、锂矿等景气方向有望再度获得资金聚焦。
　　风险提示：历史比较法的局限性；部分数据发布更新频率较慢难以反映最新现状；美国货币政策超预期紧缩；通胀显著超预期；AI产业进展不及预期；全球宏观不确定性加剧。