本阶段化妆品医美板块表现强于市场。2026年7月3日至2026年7月10日期间，申万美容护理指数下滑2.9%，表现强于申万A指数0.1pct。其中，申万化妆品指数下滑3.2%，弱于申万A指0.2pct；申万个护用品指数下滑2.0%，强于申万A指数约1.0pct。
　　周观点：预计26Q2业绩稳健，珀莱雅、毛戈平高基数高增长。26Q2美容护理板块业绩前瞻，1）珀莱雅：618大促天猫+抖音双平台告捷，高单价蕴白系列大促顺利放量。洗护品牌Off&Realx防脱与蓬松类产品畅销。2）毛戈平：底妆持续强势，气垫霜、粉底液及妆前皮肤衣等畅销618。护肤类鱼子面膜及经典“黑霜”合作李佳琦，抖音渠道彩妆品类持续霸榜。3）若羽臣：收购国际高端品牌奥伦纳素完善品牌矩阵，美容保健品斐萃表现持续超预期，预计助力公司H1营收端高速增长，抖音渠道斐萃H1的GMV放量顺利，品类持续破圈。4 ）上海家化：三大品牌淘系+抖音双渠道H1表现亮眼，预计六神大单品驱蚊蛋、佰草集新品仙草油、玉泽干敏霜及油敏霜等助力营收高增。5）青松股份：面膜业务为公司核心增长支柱，护肤业务聚焦功效护肤、油养肤、防晒、次抛精华等高景气赛道，打造第二增长曲线。
　　重点新闻回顾：2026上半年视频号美妆护肤市场竞争格局。2026上半年视频号美妆护肤总GMV60.37亿元，面部护肤占71.4%达43.1亿元，赛道国货占据绝对主导，外资品牌边缘化。谷雨2.82亿元蝉联榜首，郑明明1.82亿元居第二，TOP7品牌GMV均破亿。郑明明靠多账号自播矩阵、熟人式直播稳定转化；韩束布局50+账号，单直播间主打单一品类提升转化。品牌分三类：抖音迁移新锐、视频号原生品牌、传统国货头部加速布局。赛道竞争门槛更低，榜单席位波动大，仍有突围机会。彩妆香水GMV8.89亿元，DPDP、完美日记交替登顶，长期拉锯，均采用长时间自播。
　　知原药业递表港交所。2026年7月9日，知原药业向港交所递交招股书，企业1999年创立，主营皮肤科药品与功效护肤，2021年推出自有功效护肤品牌质润，形成“药品+护肤”双业务。2023-2025年营收连续增长至13.24亿元，皮肤科药品占总收入87.7%，毛利率超70%。旗下丽芙甲硝唑凝胶常年稳居祛痘细分龙头，质润壬二酸、二硫化硒洗发水线上热销。公司近年持续加码营销与研发，2025年末完成近3亿元PreIPO融资，欧莱雅参与的凯辉基金跟投，系欧莱雅首投国内药企。
　　投资分析意见：化妆品：核心推荐：1）渠道或品牌矩阵完善的珀莱雅、毛戈平、上美股份、林清轩、上海家化；2)期待业绩增速边际改善的润本股份、巨子生物、贝泰妮、丸美生物、华熙生物。3）母婴板块：圣贝拉、孩子王。医美：把握研发拿证壁垒高、盈利能力强的上游环节公司，重点看好大单品驱动、产品管线布局广泛的标的；推荐：爱美客、朗姿股份。电商代运营+个护自有品牌推荐：若羽臣、壹网壹创、水羊股份、青木科技。
　　风险提示：宏观不确定性加剧；市场需求变动；行业竞争加剧；医美监管趋严。