国际市场方面：宏观扰动持续，天气升水减弱，震荡为主。近期宏观层面仍有扰动，美国非农就业数据大幅低于市场预期，美联储加息预期稍有降温，美元指数走弱，但近期商品价格并未出现明显好转。基本面来看，当前美棉播种已经基本结束，天气端的扰动在逐渐减弱。USDA6月末发布的种植面积报告显示，2026年美国棉花总种植面积为985万英亩，高于分析师平均预测的963.6万英亩，且同比增加6%。天气方面，近期美棉部分主产区仍有降雨，受干旱影响美棉面积占比持续下降，截至6月30日当周，受D1-D4级别干旱影响美棉面积占比为56%，周环比下降11个百分点，美棉优良率同比增加11个百分点。基于此状，2026/27年度美棉产量预期值环比有所上升，有望在7月USDA报告中体现。展望未来，宏观与天气对美棉均有扰动，年内美联储加息预期牵动市场情绪，天气方面，厄尔尼诺来袭，美棉主产区干旱程度虽逐渐下降，但同比仍然偏高，后市扰动因素较多，短期暂无方向性指引。综合来看，预计短期美棉期价仍维持震荡走势，中长期空间需关注宏观与天气的进一步指引。
　　国内市场方面：天气扰动显现，短期有支撑。近期新疆地区持续高温，依据中国棉花气象台6月29日发布的报告显示，未来10天，西北等地会出现多日最高气温37～39℃的高温天气，部分地区日最高气温可达41～43℃，不利小麦灌浆成熟和棉花、玉米、大豆等在地作物生长。国家棉花市场监测系统最近调研报告中显示，预计本年度国内棉花种植面积同比下降3.1%，种植面积降幅虽低于此前市场预期，但其给出的本年度单产预测为同比下降5.7%至152.9公斤/亩，单产低于此前市场预测，本年度最终产量预计为708.4万吨，同比下降8.6%，此前市场预计本年度新棉产量同比下降2%-5%之间，本年度新棉最终产量或低于此前市场预测。需求端，当前是纺服行业传统淡季周期，纺织企业开机负荷虽环比有所下滑，但棉花刚需仍在，6月上半月棉花商业库存下降超30万吨，基本符合预期。综合来看，近期郑棉期价重心在供应预期减量下有所上移，但我们认为在淡季周期内，基本面上行驱动力度仍相对有限，短期仍以震荡格局对待，8、9月份市场驱动逻辑或有转变，中长期棉价上方或仍有一定空间，等待时间换空间。