工业硅&多晶硅：库存压顶，底部等待
　　1、供给：据百川，工业硅周度产量环比增加2370吨至8.56万吨，周度开炉率上调1.38%至32.7%，周内开炉数量增加11台至260台。西北地区，新疆关停4台硅炉，宁夏关停1台，西北总计158台硅炉在产；西南地区，四川持稳在35台在产，云南新开11台硅炉，西南总计71台硅炉在产；其他地区，内蒙新开5台硅炉。
　　2、需求：多晶硅P型持稳在2.95万元/吨，N型持稳在3.22万元/吨，N型混包料持稳在3万元/吨。市场新单成交未出增量，下游硅片备货不足，现货跌近成本托底位置后开始僵持。有机硅周度价格跌至13000-13100元/吨。6月末厂家回笼资金大幅降价出货，7月新单跟进寥寥。市场等待本月行业协调会议给予最新限产指示，上次大会规定的40%限产或成为基准考量。多晶硅周度产量增加580吨至2.11万吨，DMC周度产量下滑1000吨至3.88万吨。
　　3、库存：交易所库存方面，工业硅周度去库605吨至15.85万吨，多晶硅周度累库1.15万吨至5.05万吨。社库方面，工业硅周度累库1万吨至46.4万吨，其中厂库累库1万吨至26.56万吨。黄埔港持稳在6.2万吨，天津港持稳在8.15万吨，昆明港持稳在5.49万吨。多晶硅厂库周度增加900吨至28.21万吨。
　　4、观点：进入7月云南保山电价降至0.28元/吨，叠加政府补贴和前期套保锁单的主导下，当地复产速度大幅提升。下游有机硅等待行业新一轮控产指示，多晶硅青海西宁基地突发检修，工业硅边际压力骤增。三项光伏领域能耗限额新标准发布，过渡期压缩至半年。但目前产业库存高压未解，仅组件端库存消化，硅片、电池片库存仍在累积，多晶硅库存也由降转增。行业再度进入弱现实与强预期的格局，短期多晶硅仍在周期底部调整，等待政策信号与市场达成共振。