策略摘要
　　整体来看，展望2026年，钢铁板块供需相对宽松，依托于国内成熟的上下游产业链体系，在国际上仍然具备极强的竞争能力。过去几年钢材下游消费结构发生较大变化，制造业与出口稳定增长，钢材及钢坯的直接出口和机电产品出口和地产新开工相比，对钢材消费的影响更为巨大。直接出口形成黑色价格的下沿支撑，同时也对价格上方形成较强压制，钢材价格低位区间震荡为主。产业政策仍将呈现阶段性和区域性的特征，但仍需对产业政策给予充分重视，韬戈卷甲，坐观时变。关注钢材成本支撑、“双反”政策、产量调控政策、海外通胀抬升带来的外部冲击等情况。
　　核心观点
　　■市场分析
　　价格行情：截至2026年06月30日，回顾上半年黑色各品种的价格走势，钢材价格维持震荡，原料间利润分化较为明显，其中碳元素受事故影响维持强势，焦煤较年初涨约30%，焦炭较年初涨约22%。而铁矿石进入产能投放周期，整体表现偏弱，铁矿较年初跌11%。从年内钢材行情运行的节奏来看，大致呈现先涨后跌的走势。
　　供应端：国内方面，预计2026年政策端对钢材产能变化的影响仍然较为有限，供应扰动呈现阶段性和区域性的特征，全年粗钢产量同比增0.8%，即约950万吨增量。尽管如此，仍需对产业政策给予充分重视，韬戈卷甲，坐观时变。海外方面，预计2026年全年海外粗钢产量同比增0.3%，即270万吨增量，全铁产量则受中东危机和海外废钢消费提升影响有所回落，预计全年产量同比降3.0%，即1600万吨减量左右。
　　需求端：出口方面，考虑到国内钢材强大的竞争优势和下游钢材繁多的品种结构，出口企业或仍将继续以利润为核心，通过品种转变和转口贸易等方式，化解“双反”带来的压力，对钢材出口不必过多担忧。但也应看到，受中东战争影响，海外通胀压力阶段性攀升，一定程度上压制了外需，间接对钢材消费形成拖累。预计全年钢材及钢坯净出口同比增2.8%，较年初预期有所回落。制造业方面，预计年内制造业需求仍具韧性，但缺乏明显增长亮点，整体对钢材消费既难以形成强力拉动，也不至构成较大拖累；基建方面仍然维持前期判断，对政策保持积极乐观，但考虑到央地财政情况，及“新旧”动能转换期，资金或更多流向传统用钢领域外的板块，基建用钢高度或表现有限；地产用钢维持弱势，一线高频销售数据的好转向全国销售的好转，甚至于钢材需求的好转传导仍有重重阻力。预计2026年建材弱需求的格局难以扭转，将持续对钢材需求形成拖累，难以成为引领黑色行情的核心矛盾。预计2026年国内粗钢消费同比增0.6%，约560万吨。
　　整体来看，展望2026年，钢铁板块供需相对宽松，依托于国内成熟的上下游产业链体系，在国际上仍然具备极强的竞争能力。过去几年钢材下游消费结构发生较大变化，制造业与出口稳定增长，钢材及钢坯的直接出口和机电产品出口和地产新开工相比，对钢材消费的影响更为巨大。直接出口形成黑色价格的下沿支撑，同时也对价格上方形成较强压制，钢材价格低位区间震荡为主。产业政策仍将呈现阶段性和区域性的特征，但仍需对产业政策给予充分重视，韬戈卷甲，坐观时变。关注钢材成本支撑、“双反”政策、产量调控政策、海外通胀抬升带来的外部冲击等情况。
　　2026年需关注的重要事项：（1）贸易保护主义抬头，出口面临风险。（2）海外通胀抬升带来的外部冲击。（3）产量调控政策。（4）宏观刺激政策。（5）钢材成本支撑情况等。
　　■策略
　　基本面矛盾不大，供需维持弱平衡。以出口利润及边际产能成本为区间震荡。
　　■风险
　　贸易保护主义越演越烈、环保限产等供应扰动政策、海外通胀抬升带来的外部冲击、逆周期刺激政策、钢材成本支撑情况等风险。
　　备注：本报告中关于年度或月度商品供需数据，如未明确注明其他出处，则均为华泰期货研究院独立评估测算。