6月车市环比延续修复。6月全国乘用车市场零售160.2万辆，同/环比23.2%/+6.1%；1-6月累计零售870.1万辆，同比下降20.2%。分品牌看，自主品牌零售110万辆，同/环比-18%/+6%，国内零售份额达68.6%，同比提升4.5ppts；主流合资品牌零售33万辆，同/环比-34%/+8%，其中德系、日系品牌零售份额分别为12.8%/11.0%，同比下降3.4/1.0ppts；豪华品牌零售17万辆，同/环比-30%/+3%，零售份额为10.3%，同比下降1.1ppts。
　　新能源车继续主导结构升级，新能源渗透率维持高位。6月新能源乘用车零售100.7万辆，同/环比-9.4%/+6.0%；2026年1-6月累计零售470.4万辆，同比下降14.0%。6月新能源零售渗透率为62.8%，同比提升9.5ppts，环比基本持平。分品牌看，自主品牌新能源渗透率达到81.8%，主流合资品牌新能源渗透率提升至11.9%；新势力零售份额达到26.0%，同比提升6.5ppts，零跑、蔚来等品牌继续贡献结构性增量。
　　出口继续保持高景气，新能源出口占比进一步提升。6月乘用车出口（含整车与CKD）87.7万辆，同/环比+82.3%/+11.5%，占乘用车厂商销量37%（上月36%，2025年同期19%）。其中新能源乘用车出口49.9万辆，同/环比+152.7%/+17.6%，占乘用车出口的56.9%，较去年同期提升15.9ppts。出口已经成为平滑国内市场结构调整、支撑自主品牌销量和盈利弹性的关键变量。
　　投资启示：展望7月，随着油价回落、安全新国标落地、车船税调整预期逐步明确，以及重点新车陆续交付，车市有望延续环比修复。我们认为，行业机会仍集中在三条主线：一是出口高景气延续，具备海外渠道、本地化生产和规模优势的自主龙头更具确定性；二是新能源渗透率维持高位，具备强产品周期和智能化能力的头部车企有望持续受益；三是物理AI在Robotaxi、人形机器人等领域的商业化推进，有望带动车企估值体系向“智能终端+物理AI平台”延伸。建议关注：小鹏集团（9868 HK/XPEVUS/买入），下半年新品周期明确，L05上市、增程车型推进及VLA/Robotaxi/人形机器人布局有望打开估值空间；吉利汽车（175 HK/买入），新能源矩阵完善且出口高增，产品结构优化和盈利改善有望持续兑现；比亚迪股份（1211 HK/买入），出口持续放量，高端品牌发力及智能化提速有望进一步提升盈利水平。