本报告导读：
　　泰诺麦博（688806.SH）聚焦于抗感染疾病领域，致力于全人源单抗新药的研发制造及全球特异性血液制品的潜在替代，核心布局集中于破伤风与RSV等抗感染语法领域，市场需求广阔。2025年公司实现营收0.51亿元，尚未实现盈利。截至2026年7月3日，可比公司对应2025年平均市研率为25.18倍。
　　投资要点：
　　公司核心看点及IPO发行募投：（1）公司是聚焦抗感染疾病领域及血液制品替代疗法的创新药企，依托自主搭建平台可实现全人源单抗的高效分离和筛选、无抗生素残留的高效表达工程细胞株的快速构建、抗药抗体（ADA）及抗体滴度水平等关键成药指征的灵敏分析以及产品的规模化生产，已形成1款已上市、1款NDA获受理、多项临床阶段产品储备的管线结构。破伤风被动免疫制剂整体市场空间广阔，斯泰度塔单抗注射液作为同类首创的破伤风单抗药物具备更好的有效性、安全性及可及性优势，对HTIG、TAT等传统破伤风被动免疫制剂替代前景可期。（2）本次公开发行股票数量为6908.1928万股，发行后总股本为46054.6190万股，公开发行股份数量占公司本次公开发行后总股本的比例为15%。公司募投项目拟投入募集资金总额15.00亿元。本次募集资金项目将帮助公司深耕核心技术并推动相关产品的商业化落地，巩固并持续提升公司的核心竞争力。
　　主营业务分析：公司核心产品斯泰度塔单抗注射液用于外伤暴露后破伤风紧急预防，是全球同类首创的重组抗破伤风毒素单克隆抗体药物。公司目前营收主要来源于技术转让和药品销售收入，2025年核心产品获批上市当年实现营收超5000万元，但高研发投入下暂未实现盈利。
　　行业发展及竞争格局：全球抗感染药物2032年市场规模预计可达3942亿美元，中国抗感染药物市场保持快速增长，2032年预计可达3601亿元。单抗药物是全球最畅销的药物之一，全球单抗药市场规模2028年预计可达3522亿美元，中国单抗市场规模2028年预计可达2742亿元。中国破伤风单抗仍为蓝海市场，整体竞争尚未充分展开。公司产品是目前全球唯一获批破伤风单抗药物，2026年市占率预计为100%。
　　可比公司估值情况：公司所在行业“C27医药制造业”近一个月（截至2026年7月3日）静态市盈率为26.36倍。根据招股意向书披露，选择智翔金泰（688443.SH）、百克生物（688276.SH）和神州细胞（688520.SH）作为同行业可比上市公司。可比公司2025年净利润均为负，截至2026年7月3日，可比公司对应2025平均市研率为25.18倍；可比公司所属中信三级行业生物医药PE（TTM）为48.37倍。
　　风险提示：1）斯泰度塔单抗注射液的市场竞争风险；2）其他候选药物的市场竞争风险。