印尼配额政策现状：印尼表态放宽镍矿开采配额以配合冶炼需求，关注年中印尼镍矿RKAB配额二次审批情况。市场消息显示印尼2026年RKAB镍矿配额已批复2.6亿湿吨（符合年初目标），WBN镍矿因配额短缺已于5月中旬进入停产维护，淡水河谷为HPAL项目申请增量，矿企集体申请配额动机较为强烈。6月初，印尼表态将放宽镍矿配额以匹配国内RKEF、HPAL冶炼厂实际产能需求，近期市场传言配额将大幅放宽至3.6亿吨，印尼政府虽已否认该传言，并表态新增配额必须绑定冶炼产能，但配额新增总量仍有不确定性，下半年重点关注印尼镍矿配额批复情况。
　　展望后市，印尼RKAB镍矿配额批复量级与释放节奏仍是决定镍价走势的关键变量。1、若配额大幅放宽，则印尼矿端收紧叙事被证伪，叠加全球镍高库存压制，镍价或进一步寻底，四季度可关注2027年配额收紧叙事能否重演。2、若配额温和增加，镍矿维持供需紧平衡，市场担忧缓解后镍价或震荡运行，等待逢低买入的机会。3、若配额释放低于预期，则镍矿供应趋紧叙事延续，镍价具备向上修复动能。此外，霍尔木兹海峡通航后硫磺供给担忧溢价回落，但印尼硫磺实际供给暂紧，硫磺价格高位对MHP成本支撑仍存，后续警惕硫磺供应的时滞影响。
　　观点总结
　　宏观方面，美国6月非农数据超预期回落，叠加美联储主席沃什表态通胀风险已有所下降，美联储加息担忧缓和，有色板块情绪修复。7月为印尼RKAB镍矿配额申报窗口期，矿企增量审批结果落地仍需时日，镍价宽幅震荡运行，短期或受宏观主导，下方关注一体化电积镍成本支撑，需警惕印尼政策消息反复带来的行情波动。下半年重点关注印尼镍矿配额审批量级与产量释放节奏、硫磺供给恢复情况以及镍库存变化。操作上建议观望，待政策明朗可关注长多机会，注意控制风险。
　　风险关注：印尼镍相关政策变化，硫磺供给，国内外宏观消息扰动，镍库存变化