上周公布的6月非农报告与沃什在欧洲央行论坛上的鸽派表态形成合力，推动加息定价显著后移，市场将首次加息时点从10月推迟至12月，7月与9月加息的紧迫性明显下降，鹰派预期阶段性松动。受此驱动，黄金在4000美元的整数关口获得支撑，从此前连续四周的下跌中企稳反弹。
　　当前数据进一步强化了通胀持续改善的预期。就业市场从“强韧”切换至“均衡”状态；原油端的地缘政治溢价快速消退，市场关注点渐渐从供给冲击转向中期供应过剩。
　　本周应该重点关注6月FOMC的会议纪要。由于6月FOMC点阵图和发布会上已将鹰派信息打满，然而，纪要中关于委员们对经济前景的分歧讨论、以及沃什批评前瞻指引、主张“市场应转向根据数据定价”的细节，可能部分缓和市场对激进加息的担忧，短端美债收益率、美元指数有望窄幅下行，利好黄金。
　　除了本周的FOMC会议纪要，7月还将关注两个重要的时间节点，这决定了加息定价的节奏。1）7月14日的CPI数据，这将检验美联储鹰派所担心的核心通胀/核心服务通胀是否正在降温；2）7月30日的FOMC，若7月14日CPI数据确认通胀回落，叠加沃什在欧洲央行论坛所提及的"利用实时经济数据替代政府报告"的新方法论框架得到进一步阐述，市场有望在7月FOMC后进一步削减加息定价。
　　我们认为年内大概率不会加息，基准情形下，年内的加息预期渐进式恢复到0.5次以内较为合理。
　　回归金价本身，7月鹰派降温的环境为反弹提供了有利窗口，上方阻力看4380美元/盎司，下方3800-4000美元构成底部区间。更大级别的趋势性行情，或需等待四季度美国财政风险的发酵