经济延续分化格局。AI需求的高增映射在进出口、生产、投资中；而传统需求，如实物商品消费以及相关的下游消费品制造业投资、以及财政力度边际减弱下的基建投资表现都偏弱，地产投资的拖累依然较深。主要行业中，利润向原油、煤炭、有色以及电子设备等产业链集中，其余中下游行业年内利润累计同比仍为负增长。
　　美伊局势缓和，油价回落降低全球通胀风险。美伊已正式签署谅解备忘录文本，地缘风险溢价或将回落。尽管围绕部分焦点问题双方可能仍有分歧，未来进一步谈判期间局势或有反复，但这一轮供给中断导致的油价大幅上行风险或已接近尾声。这意味着至少通胀上行的斜率或将放缓，全球央行加息的急迫性和概率也将下降。
　　美联储工作小组完成工作前，按兵不动的概率较高。新任美联储主席沃什首次亮相FOMC，在新闻发布会上宣布成立五个工作小组，可能涉及多方面的框架性改革，包括美联储的沟通机制、美联储的资产负债表、现有数据来源的使用和依赖、转型时代的生产率和就业、美联储的通胀框架，预计年底前完成工作。而在此之前，若非必要，美联储按兵不动的概率较高。
　　 7月政治局会议前瞻。根据惯例，7月底将召开政治局会议，在当前外需仍有韧性的背景下，总体政策基调或仍延续此前精神，以用好存量政策为主，储备增量政策。投资端止跌回稳的重要性可能有所提升，关注财政节奏的提速以及政策性金融工具的落地。
　　配置主线。7月可以关注：进入中报业绩预告期，关注已能从工业企业利润结构中反映出的高景气板块。1.受益于上游涨价的顺周期板块，如化工、煤炭、有色等。2.美伊协议签订，油价回落，降低全球通胀压力，美联储年内的加息预期仍有可能回撤，科技依然是中美的共同主线，关注AI算力、半导体等具备业绩验证能力的板块。3.均衡的另一面，在市场的波动率放大后，关注估值低位具备修复弹性的金融、创新药等板块。
　　风险提示：政策力度及节奏不及预期；房地产下行压力；地缘政治局势风险超预期；全球性突发事件影响。