【原油】
　　沙特下调8月亚洲官价幅度超预期，伊朗通过“影子舰队”大量倾销折扣原油，伊拉克和科威特的出口也在恢复，OPEC+同期宣布连续第五个月增产，但目前仍停留在纸面供应。霍尔木兹海峡实际运力恢复受制于船期、审批与保险等因素，后续中东货源回流速度有待观察。需求侧，美国夏季出行旺季汽油消费同比偏弱，裂解价差回升或带动炼厂开工提升，但对油价提振有限﹔偏弱的非农数据令加息预期降温，宏观情绪边际转暖，对盘面形成一定托底。经历前期急跌后，市场对供应过剩的定价已相对充分，短期继续下探空间受限，但向上驱动同样缺乏，油价或步入震荡筑底阶段，后续关注海峡通航进度及库存变化。
　　【贵金属】
　　隔夜贵金属窄幅波动。上周美联储主席沃什称通胀风险下降以及美国非农不及预期令市场推迟加息押注，贵金属跌势暂缓但尚不足以扭转颓势。哈梅内伊国葬期间美伊暂停会谈且互不交火，贵金属震荡等待驱动。
　　【铜】
　　隔夜沪铜延续阳线震荡，国外投行表示已提交铜行业关税评估报告，延续去年做出的27、28年分级征收精铜关税的建议，但决策期灵活在3个月内。美伦溢价短线变动不大。周内市场等待沃什上任首次联储会议纪要，以获取更多货币政策线索，目前9月加息概率在五成水平。国内现货指标逐步转稳，周一SMM现铜报103250元，上海升水80元，广东升水30元，SMM社库降至19.22万吨，较往年水平约高4-5万吨级，较低铜价仍在吸引部分买性。建议此阶段净进口量，尤其出口相对减量对国内供求变量的影响最大。国内整体淡季，易主导铜价震荡滞跌，节奏上关注金银，策略上延续前期期权组合。