宏观：美国服务业维持韧性，国内A股风格再平衡
　　海外方面，美国6月ISM服务业PMI录得54.0，低于5月的54.5和市场预期的54.3，但仍连续第24个月处于扩张区间，显示服务业动能边际放缓但韧性仍在。分项看，商业活动和新订单回落，指向需求扩张斜率放缓；就业指数四个月来首次重返扩张，表明劳动力需求并未继续恶化；价格指数自高位回落，服务业通胀压力有所缓和。与此同时，油价回落至接近伊朗冲突前水平、70美元下方，主要受OPEC+增产、沙特下调售价及霍尔木兹航运恢复影响，短期削弱了能源价格对通胀的上行冲击，也降低了美联储7月加息的尾部风险。资产表现上，10Y美债利率维持在4.47%附近，美元指数运行在100.8左右，估值压力阶段性缓和后，资金重新回流AI与半导体主线，叠加AI链公司利好催化，纳指修复，金银铜亦低位反弹。本周继续关注美伊谈判进展及霍尔木兹海峡通行流量。
　　国内方面，A股周一延续高位震荡、市场结构分化，上证指数探底回升后微跌收于4041点，前期涨幅较多的AI材料和资源品板块迎来调整，煤炭、银行、医药保险等防御板块相对占优。两市成交额维持在3.11万亿元附近、较前一交易日缩量，超3500只个股收跌，赚钱效有所降温。短期而言，A股仍更多受海外风险偏好、美元及美债利率等分母端因素扰动，同时高位题材存在估值消化和资金高低切换压力，关注沪指在4000点附近的支撑力度及成交量能延续性；中长期而言，盈利底部改善、政策呵护与AI产业周期尚未逆转，指数上行趋势暂未被破坏。债市小幅回暖，央行开展万亿元级买断式逆回购对冲资金到期压力，资金面偏松，10Y、30Y国债利率分别回落至1.73%、2.255%，预计短期仍以窄幅震荡为主。本周关注中国6月物价、金融数据。