核心观点：本周乘用车及机器人板块上涨幅度较好，除了资金面“高低切”等流动性因素变化外，6月乘用车主机厂产销数据（尤其出口）修复悲观预期；特斯拉人形机器人Optimus弗里蒙特产线临近量产、宇树IPO注册获证监会同意，7-8月成为产业催化及趋势验证的做多窗口期；商用车出口销量稳健，业绩有望兑现。全年依然看好汽车高端化和出海行情。同时，机器人及智驾板块底部alpha标的具备高性价比，中期产业趋势有望持续兑现。
　　推荐组合：潍柴动力、中国重汽、宇通客车、金龙汽车、小鹏汽车、禾赛、吉利汽车、新泉股份、贝斯特。
　　本周乘用车及机器人板块上涨幅度较好，除了资金面“高低切”等流动性因素变化外，6月乘用车主机厂产销数据（尤其出口）修复悲观预期；特斯拉人形机器人Optimus弗里蒙特产线临近量产、宇树IPO注册获证监会同意，7-8月成为产业催化及趋势验证的做多窗口期；商用车出口销量稳健，业绩有望兑现。全年依然看好汽车高端化和出海行情。同时，机器人及智驾板块底部alpha标的具备高性价比，中期产业趋势有望持续兑现。
　　乘用车：6月主机厂产销数据陆续披露，仍呈现内需承压、出口强劲特征，板块行情自4月底开始的大幅回调筑底，当前内需悲观预期已price-in，6月比亚迪、吉利出口销量分别达17.5、10.3万辆，小鹏汽车6月交付新车4.0万台（同比+15.9%），首款轿跑SUVL03开始预售。本周公司股价或在前期超跌下迎来预期修复上涨，上涨持续性核心在于Q2业绩，尤其原材料价格上涨对盈利压制较大。我们维持前期观点结构性α看好乘用车出口超预期+高端新能源车加速起量，估值空间看好物理AI重构成长新范式。
　　商用车：持续推荐出海龙头中国重汽、AI电力龙头潍柴动力、短期情绪冲击回调的客车出口龙头宇通客车。6月重卡销量（即将发布）有望对板块龙头形成催化，预计批发销量约12万台，同比+20%左右，其中国内8万，同比+10%以上；出口4万+，同比+40%左右。此外，看好客车龙头6月出口加速回暖及Q2业绩兑现，中欧贸易风险释放后胜率/赔率突出，本周宇通披露6月客车销量约5213辆，同比-12%，表观下滑主因上年同期国内高基数，其中出口约2223辆，同比+3%，新能源出口约645辆，同比+60%。
　　物理AI：1）今年机器人主线将围绕“T链量产节奏&国内主机厂资本化”展开，本周特斯拉Optimus量产预期再起（马斯克发布Optimus工厂合照及高管采访）、优必选发布三款超仿生产品、宇树IPO注册获证监会同意，当前T链已有供应商收到量产产能指引，Optimus V3发布&7-8月投产有望如期而至，发酵了4-5年的机器人产业预计正面临拐点。我们建议关注特斯拉链高胜率、技术迭代升级方向、具备预期差的低估值；宇树等其他具备放量能力的国产链。2）智驾板块自去年底回调幅度更深，市场风偏下行及缺少新催化是主因，前期超跌下本周地平线、禾赛等标的反弹幅度较大。未来行情核心触发点或在特斯拉FSD（监督版）入华、全球订阅率持续提升、Robotaxi进一步规模部署等，智驾向高而行的中长期趋势依旧清晰，看好L3/L4产业趋势下增量部件及解决方案供应商。
　　推荐组合：潍柴动力、中国重汽、宇通客车、金龙汽车、小鹏汽车、禾赛、吉利汽车、新泉股份、贝斯特。
　　风险提示
　　1、行业景气不及预期。2026年国内经济复苏但具体节奏有待观察，汽车行业需求或随之波动；消费者收入增长放缓或预期波动均会影响以旧换新促销效果，客运、货运市场需求不足也将制约商用车报废更新比例，最终影响汽车行业需求复苏进程。
　　2、政策落地效果不及预期。消费品以旧换新以及设备更新政策全面落地仍需时日，政策宣传、信息传播亦需要一定时间。补贴资金能否持续发放到位，置换需求能否顺利释放，均有待持续观察。
　　3、出口销量不及预期。出口受国际形势、国家政策、汇率等多方因素影响，海外销量增长有波动风险。
　　4、行业竞争格局恶化。汽车电动智能化趋势下，国内整车厂和零部件供应商竞相布局，随着技术进步、新产能投放等供给要素变化，未来行业竞争或加剧，整车和零部件企业的市场份额及盈利能力或将有所波动。
　　5、客户拓展及新项目量产进度不及预期。汽车电动智能化趋势下，现有整车和零部件供应链格局迎来重塑，获得新客户和新项目增量的零部件公司有望受益，而部分零部件公司市场份额可能受到影响。