6月29日至7月3日行情复盘：
　　1）本周港股行情：恒生指数从23026.7点上涨至23350.0点，恒生科技指数从4393.0点上涨至4499点，周变化幅度为+3.0%/+5.7%。
　　2）恒生主要指数：恒生科技指数上涨5.7%，涨幅最高。恒生港股通高股息指数涨幅最低，为0.5%。2026年以来，恒生港股通高股息指数（-0.8%）收益率逐步回落，恒生科技（-18.4%）跌幅最深。
　　3）各板块表现：恒生医疗保健指数涨幅达14.0%，恒生工业制品业指数（-0.8%）跌幅最深。
　　4）恒科成分股：周度涨幅前四为地平线机器人-W（+21.2%）、网易-S（+13.0%）、比亚迪股份（+10.6%）、美的集团（+10.0%），周跌幅前四为舜宇光学科技（-10.4%）、联想集团（-11.2%）、智谱（-23.7%）、MiniMax-W（-24.1%）。
　　5）港股通：南下资金净流出19亿港元。截至7月3日，近30个交易日南下资金净流入236亿港元。
　　行业及公司动态：
　　1）事件：根据彭博社发布的新闻，Meta正在制定一项发展云基础设施业务的计划，引发了行业对于算力过剩的担忧。我们认为，META本身的算力需求仍在；由于行业算力需求凸显、因此提供云计算服务是提升资产收益的一种方式。我们认为可以从三方面去看待：第一，从Meta视角来看，2026年其资本开支指引有所上调，但受限于自研模型能力与OpenAI、Anthropic等头部厂商的差距，API商业化难以充分消化该规模投入，若将闲置算力对外出租或可部分转化为资产收益权；第二，从行业算力供给端看，Meta现有及新增算力合计仅占全球总量约10%，即便全部出租对整体市场算力供给影响有限；第三，从行业算力需求端看，模型持续迭代与推理token消耗增长共同支撑算力需求扩张。
　　2）月之暗面新一轮融资已经启动，投前估值涨至315亿美元。Kimi披露了其最新收入数据，6月中旬ARR突破3亿美元。
　　3）快手可灵最新一轮投后估值有望达180亿美元。快手近期于香港联合交易所发布公告，旗下独立运营主体北京可灵已签订上限30亿美元的外部增资协议，投后估值有望达180亿美元。
　　4）地平线近期斩获新订单，发布HSDV2.0。HSDV2.0陆续开启车企推送，其中，iCARV27作为首批搭载车型，已于6月30日起分批次向车主用户开放OTA升级。
　　投资建议：
　　1）关注业绩向好的地产、能源企业，如贝壳、中国秦发、力量发展等；
　　2）关注聚焦AI上游半导体检测和工业检测/科学成像的CMOS龙头长光辰芯；
　　3）关注受益于AI模型迭代、AI生态完善的互联网大厂，如阿里巴巴、腾讯等；
　　4）关注新产品竞争力强、业务进展顺利的智能出行企业，如地平线机器人、小鹏集团等。
　　风险提示：海内外政策和监管环境超预期变化的风险，赛道竞争超预期的风险，地缘冲突加剧风险。