本周行情回顾：本周SW公用事业一级板块上涨0.51%，在31个SW一级板块中排名第25；沪深300下跌0.54%，上证综指上涨0.41%，深证成指下跌1.17%，创业板指下跌4.16%。细分子板块中，火电下跌0.67%，水电上涨2.14%，光伏发电下跌3.09%，风力发电上涨0.35%，电能综合服务上涨1.08%，燃气上涨5.44%。
　　本周数据更新：本周国产动力煤、进口动力煤价格周环比大幅下跌；截至2026年07月03日，秦皇岛港5500大卡动力煤（中国北方，平仓价）较上周五（06月26日，852元/吨）下跌28元/吨，防城港5500大卡动力煤（印度尼西亚，场地价）较上周五（06月26日，865元/吨）下跌15元/吨，广州港5500大卡动力煤（澳洲优混，场地价）较上周五（06月26日，945元/吨）下跌30元/吨。本周广东（加权平均电价）周加权平均电价较上周下跌；同期，山西（出清算数均值，实时市场）周平均出清价格较上周上涨。7月全国电网代理购电价格大幅下行，绿电比例提升背景下，短期电价承压；7月有5个区域月度代理购电价格同比上涨，分别为宁夏（+3%）、河北（+6%）、广东（+3%）、深圳（+3%）、四川（+5%）；环比维度而言，7月进入迎峰度夏阶段，本月共20个区域月度代理购电价格有所提升。系统运行费用从环比来看，全国系统运行费用平均环比增长4.8%。煤电容量补贴7月全国平均环比下降8.9%。广西核电差价合约费用确认0.008元/千瓦时、辽宁核电差价合约费用确认0.028元/千瓦时。广西核电差价合约费用月环比缩小、辽宁有所扩大；反映广西7月市场化竞价结果预计月环比有所提升、而辽宁有所下降。
　　本周重点事件：国务院印发《美丽中国建设“十五五”规划》，其中明确“十五五”碳达峰目标如期实现；设定2030年八大核心目标，并明确2035年生态环境根本好转，美丽中国目标基本实现。
　　本周观点：我们认为“十五五”期间，在政策加持下，通过推进全社会产业绿色重构进而实现碳达峰目标。碳相关内容是“十五五”期间主要边际变化，包括碳产业链（碳核算、碳咨询、碳汇、CCUS、碳足迹认证、碳交易服务），绿色燃料、绿氢，新型电力系统建设（储能、电网改造、绿电运营、火电灵活性改造等）、建议关注新型电力系统建设标的青达环保、国电南瑞、平高电气，碳产业链标的远达环保、雪迪龙，绿色燃料、绿氢标的朗坤科技，电投绿能等。从能耗双控向碳排放双控背景下，“十五五”提出明确降碳目标，期间提升绿电消纳趋势明确；我们持续看好提升绿电消纳的各类应用场景。此外我们将持续关注厄尔尼诺影响，最高负荷超预期提升有望拉高火电利用小时数；参考华银电力业绩预告情况，来水偏丰背景下，火电运营商中报或将承压，但随着煤价下行以及厄尔尼诺后续催化，我们持续看好火电有望迎来阶段性板块机会。建议关注具备估值性价比的电力运营商华能国际、国电电力、宝新能源、涪陵电力、绿发电力；以及在通信节点省份具备装机的电力运营商：华能蒙电（乌兰察布）、甘肃能源（庆阳）、建投能源（廊坊）、粤电力A（韶关）。对于聚焦长期稳健的配置需求，建议关注长江电力、国投电力、中国核电。
　　风险分析：权益市场系统性风险；上网电价超预期下行，煤价超预期上涨，用电需求下滑，水电来水不及预期；行业改革进度低于预期等。