制定远期目标，“十五五”实现碳达峰、“十六五”美丽中国目标基本实现。近期国务院关于印发《美丽中国建设“十五五”规划》，其中明确“十五五”碳达峰目标如期实现；设定2030年八大核心目标，1）污染物排放总量持续减少、2）固体废物综合治理能力和水平显著提升、3）城乡人居环境显著改善、4）生态系统多样性稳定性持续性不断提升、5）核与辐射安全水平持续提高、6）国家生态安全得到有效保障、7）适应美丽中国建设要求的生态环境治理体系不断健全、8）建成一批美丽中国建设示范样板。明确2035年生态环境根本好转，美丽中国目标基本实现；主要目标包括全国细颗粒物（PM2.5）浓度下降到25微克/立方米以下，全经济范围温室气体净排放量比峰值下降7%—10%。
　　七大核心任务贯穿“十五五”阶段。为了达成“十五五”碳达峰目标，提出七大核心任务，1）深入打好蓝天、碧水、净土三大保卫战、2）全面实施固体废物和新污染物治理行动（其中此次新增了对非法倾倒和非法处置固体废物发生率的要求）、3）统筹推进生态系统优化、4）积极应对气候变化（锚定碳达峰碳中和）、5）加快形成绿色生产生活方式（提出提升重点行业领域绿色低碳水平）、6）提升重点行业领域绿色低碳水平（重点关注核安全及环境安全）、7）健全现代化环境治理保障体系（制度落地抓手）。
　　推进产业、能源等绿色重构，通过统筹降碳进而减污扩绿。相比于“十四五”绿色降碳渠道，“十五五”更聚焦于通过倒逼产业、能源、交通、农业系统性绿色重构，用降碳统筹减污扩绿，解决环境污染根源问题。产业维度：深入开展节能降碳改造和控煤减煤；主要包括重点行业领域节能降碳（加大火电、钢铁、有色、石化、化工、建材等重点行业领域节能降碳改造力度，推广普及节能低碳技术，实现节能量1.5亿吨标准煤以上；以京津冀及周边地区为重点，逐步淘汰65蒸吨/小时及以下的工业燃煤锅炉；推进食品、纺织、造纸等行业燃煤锅炉和工业窑炉清洁能源替代。）、非二氧化碳温室气体减排（在煤矿开采、种植养殖、废物处理、化工品生产等领域实施非二氧化碳温室气体治理工程）。能源维度：全面提升可再生能源电力消费比重，加快推进新增用电量由新增清洁能源电量覆盖。交通维度：鼓励开展货运零排放试点，推进零碳运输走廊建设，重点行业清洁运输比例达到75%、大气污染防治重点区域重点行业清洁运输比例达到85%。最终提出四大量化减污降碳目标（1、单位国内生产总值二氧化碳排放在“十四五”期间降低17.7%的基础上在“十五五”期间降低17%；2、新增“十五五期间”全国碳排放权交易市场覆盖行业单位产品碳排放下降3%；非化石能源占能源消费总量比重由2025年21.7%提升至2030年25%；4、新增“十五五”期间氮氧化物、挥发性有机物（VOCs）排放总量分别下降大于8%，化学需氧量、总磷排放总量分别下降6%）。
　　投资建议：我们认为“十五五”期间，在政策加持下，通过推进全社会产业绿色重构进而实现碳达峰目标。碳相关内容是“十五五”期间主要边际变化，包括碳产业链（碳核算、碳咨询、碳汇、CCUS、碳足迹认证、碳交易服务），绿色燃料、绿氢，新型电力系统建设（储能、电网改造、绿电运营、火电灵活性改造等）、建议关注新型电力系统建设标的青达环保、国电南瑞、平高电气，碳产业链标的远达环保、雪迪龙，绿色燃料、绿氢标的朗坤科技，电投绿能等。
　　风险提示：政策执行不及预期风险；电力现货市场建设不及预期风险；行业竞争加剧风险。