Token调用量高增，大模型商业化闭环提速，量价齐升驱动国内算力需求持续景气。6月火山引擎FORCE原动力大会宣布，2026年6月，豆包大模型日均Token调用量已达180万亿，过去一年增长超10倍；年度累计Token消耗超万亿的“万亿Token俱乐部”成员已达到200家，半年内增长1倍。AI大模型应用侧调用需求量持续释放。
　　豆包宣布专业版正式上线，采用三级阶梯定价：标准版68元/月、加强版200元/月、高级版500元/月。最高一年5088元（连续包年）。6月29日晚，DeepSeek向开发者邮件宣布上线V4正式版并调整计费，API服务预计7月中旬开始采用峰谷定价策略，高峰时段价格为平时价格2倍。我们看好国内头部大模型商业化进程加速，有望推动推理侧算力需求持续释放。
　　国产模型持续迭代，加速适配国产算力。6月17日，智谱上线并开源GLM-5.2，在全球百万用户参与盲测的前端开发评估系统Code Arena上，GLM-5.2取得全球可用模型第一的表现。同时智谱宣布GLM-5.2的线上推理依托多个国产算力平台，已在Day 0完成与平头哥、摩尔线程、寒武纪、昆仑芯、沐曦、海光、壁仞等国产算力平台的推理适配，在国产芯片集群上实现高吞吐、低延迟、大并发的稳定运行。
　　DeepSeek-V4同样深度适配国产算力，与主要基于英伟达CUDA框架而运行的模型不同，DeepSeek-V4将细粒度专家并行（EP）方案分别在英伟达GPU和华为昇腾NPU上完成了验证。目前华为昇腾超节点全系列产品已支持DeepSeek V4系列模型，寒武纪、摩尔线程、沐曦、天数智芯等国产芯片厂商也宣布支持DeepSeek-V4新模型。我们看好国产基座模型能力提升，同时带动国产算力生态成熟，加速软硬件协同与规模化商用，构筑中国AI产业的自主底座。
　　投资建议：国产大模型技术实力快速提升，有望带动算力需求量价齐升；同时国产算力持续迭代，并与国产模型深度适配，市场份额有望提升，持续看好全栈国产AI算力主线，建议关注：
　　1）GPU：寒武纪、海光信息、沐曦股份-U、摩尔线程-U等；
　　2）CPU：海光信息、龙芯中科、中国长城等；
　　3）服务器：中科曙光、华勤技术、浪潮信息、紫光股份、神州数码、软通动力、慧博云通等；
　　4）交换网络：盛科通信-U、锐捷网络、星网锐捷、中兴通讯等
　　风险分析：AI技术迭代不及预期；市场竞争加剧风险等。