投资要点：
　　2026年AI应用爆发式增长，带来算力总体供不应求。从OpenRoute数据来看，2026年模型使用量不断创出新高，最新一周使用量达到了46.7T tokens，是2025年峰值的6.5倍。Anthropic 2026年收入增速明显加快，Q2有望首次实现单季盈利。截至2026年6月，豆包大模型的日均token使用量突破180万亿，较2026年3月增长了50%。5月，美国因为被AI取代而裁员比例已经达到四成，AI应用已经深入B端。2026Q1四大厂商资本开支再创新高，总计达到1346亿美元，同比增长74%，五大科技厂商2026年资本开支约7450亿美元。字节2026年资本开支提升至2000亿元，同时正在评估将年度资本开支提升至4700亿元。在Agent需求快速增长的同时，服务器中CPU需求比例大幅提升，带来了CPU价值的重估。
　　国产AI加速发展，带来国产算力的价值重估。2026年英伟达实质性断供，国产AI芯片迎来重要发展机遇。2026年平头哥真武AI芯片4月已经实现56万片交付，海光深算四号即将上市，华为950DT即将在8月上市，并获得了市场的追捧。国产芯片性能提升，有望进一步带来模型价格的下调，加速应用落地。同时国产算力借助超节点的集群优势，弥补单芯片算力的不足。华为提出韬定律，为国产芯片发展带来了降本增效的新路径，将在2031年达到1.4nm等效制程。
　　后续我们仍然积极看好人工智能产业的持续发展潜力。国产AI产业从电力、芯片、基础设施、模型、应用5个层级来看，都呈现出竞争格局改善趋势，利好产业整体发展。同时，十五五期间，国家算力网建设持续展开，以国家为主导的算力网络建设，将成为AI产业发展的重要基石，助推各领域应用的加速落地。华为发布鸿蒙7，将开启端侧AI发展的新阶段，并在芯片、终端、系统、模型结合下，与同行产生产品代差。由于国产模型能力的提升和成本的低廉，在应用技术和Token大量消耗的背景下，国产模型反而成为了更具性价比的选择，或将冲击到Anthropic和OpenAI的价格和盈利逻辑，带来中美供应链价值的重构。
　　给予行业强于大市的投资评级。建议关注有产业链一体化优势同时持股优质企业的服务器厂商中科曙光（603019），有充足的关键物料准备、财务费用有较大改善的紫光股份（000938），受益于芯片国产化的EDA厂商华大九天（301269）和概伦电子（688206），有大规模智算中心交付计划、境外开启大规模布局的数据中心核心供应商润泽科技（300442），收购秦淮数据后基本面获得改善的东阳光（600673）。同时建议积极关注正在积极开展IPO的长鑫科技、长江存储、平头哥、芯和半导体、合见工软、超聚变。
　　风险提示：国内外科技领域巨头IPO带来的市场冲击；国际局势的不确定性；海外AI产业竞争格局变化带来市场调整风险。