事件：公司以2240万元的对价，收购武汉弗蕾亚健康管理有限公司旗下月子会所业务少数股权。
　　点评：
　　少数股权并表，业绩达标增持。并购标的为武汉和安母婴护理有限公司30%的股权、武汉辰月母婴护理有限公司30%的股权，武汉嘉月汇健康咨询有限公司40%的股权，及武汉丰华健康咨询有限公司40%的股权。通过委任多数董事实现武汉和安母婴护理有限公司、武汉辰月母婴护理有限公司及武汉嘉月汇健康咨询有限公司的财务并表。若标的如期达成约定业绩目标，公司有权按本次同等PE估值进一步增持至60~80%。
　　补位华中地区版图，吸纳独栋运营经验。并购完成后，弗蕾亚将作为独立品牌运营，品牌、现有运营团队及管理模式均保持不变。弗蕾亚是华中地区体量最大的独栋月子中心之一，并购标的包括弗蕾亚位于武汉的3家独栋门店，月子房数超过160间，ASP近5万元。区域领先优势有助于公司快速在华中地区形成卡位优势，成熟的独栋运营经验有望实现迅速赋能。在会员体系层面，弗蕾亚积累了近万名家庭会员，双方将启动会员体系的全面互通，扩大多元业务线的流量入口。
　　全球系列化并购布局的起点。公司践行“内生增长+外延并购”双轮驱动战略，此次完整跑通“成熟标的收购+标准化系统赋能+业绩绑定整合”的并购模式，为未来外延提供可复制的模板。公司拟持续锁定全球核心城市具备稳定盈利能力的优质母婴护理标的，推进全球系列化并购布局。
　　盈利预测与投资评级：战略收购弗蕾亚品牌，双方有望在区域卡位、运营模式、会员体系等方面充分发挥协同效应，并为未来外延提供可复制的模板。“内生增长+外延并购”双轮驱动有望不断带来业绩增量。调整26~28年经调整净利润至1.80/3.00/3.95亿元，当前股价对应PE估值为10x/6x/5x，维持“买入”评级。
　　风险提示：宏观经济变化对高端月子中心消费意愿和支付能力的影响；出生率持续下降的风险；竞争加剧的风险。