核心结论
　　1、经测算，2026年商业银行二永债全年供给规模约1.6–1.77万亿元，对应净融资规模约4790–6500亿元。剔除上半年已发行规模后，下半年供给量约6009–7719亿元，较上半年高点明显回落，节奏上呈现“上半年集中放量、下半年回落”的特征。
　　2、从结构上看，国有大行仍是下半年二永债发行的绝对主力，但发行规模较上半年高点有所回落；股份行受额度多已在上半年集中使用影响，下半年增量有限，城农商行则因批文落地偏晚、待发规模相对靠后释放，接替股份行成为下半年第二大供给主体。
　　3、7月二永债供给规模或较二季度高峰环比回落，发行节奏边际放缓。从总量看，上半年二永债已集中放量、净融资约5925亿元，已高于2024、2025年全年水平，发行时点显著前置，供给进入“前高后低”的回落阶段，7月起国股大行发行动能减弱。从结构看，此前受批文落地偏晚制约的城农商行，或将成为7月供给的边际增量来源。但受资质分层、市场认可度偏低等影响，中小行供给预计仍以省市为单位的“点状”释放为主，难以形成规模化冲击。
　　7月信用债市场展望：供需利好仍在，但以季节性、结构性支撑为主
　　一方面，7月是理财规模增长大月，历史数据显示理财配债规模在7月呈现季节性回升，因而对信用债配置需求仍有支撑；另一方面，信用利差已处历史低位，资金中枢难以显著下移，叠加评级调整扰动上升。
　　因此，策略方面不宜过度追涨，久期重心向3年以内到3-5年流动性较好的中高等级券收敛，对长久期普信债和低流动性下沉品种保持更高谨慎；二永债短端可适度下沉优质城农商行主体增厚票息作底仓，中长端高流动性国股行券种供需关系较6月改善，可顺势保持交易思维、把握波段机会。
　　6月信用债市场回顾：收益率整体呈现“N”型走势
　　具体来看，月初市场延续5月偏强表现，信用债收益率整体下行，月中受资金收紧与理财预防性赎回扰动，利差小幅走阔，下旬资金转稳后行情重回震荡偏强。全月利差低位小幅收敛，品种与期限间结构性分化延续。
　　风险提示：数据统计口径不同产生偏误、数据或存在遗漏、超预期风险事件发生。